【机构观点精粹】2025.7.10

1、中信证券称，6月美国非农就业数据超预期向好，失业率不升反降，打消了市场7月降息押注。虽然美国申领失业金人数有所上升，1个月所有私人部门就业扩散指数处于收缩区间，但新增非农就业人数以及失业率等关键指标显示出美国就业的韧性。就业数据给予了美联储观察经济状况的窗口，当前美联储不必急于降息，7月美联储降息概率较低。

2、华泰固收称，在大美丽法案通过之后，特朗普政策重心可能暂时再度转回关税及谈判，本次给定关税更像是针对“未及时与美国达成协议的国家”的施压手段，仍具有一定的工具性质；美欧可能于近期达成初步贸易协定，以锁定10%的普遍关税税率，同时在附带条件、豁免行业等方面进一步协商；对于中国而言，谈判截止日在8月12日，可能也不是此次关税的重点。

3、弘则固收叶青称，构建的四个利率预测子模型多发出利率上行风险信号。债市基本面（资金供需）定调持续性的震荡格局。但三大短期模型发出一致上行警报：银行成本倒挂（1.7%-1.8%）形成硬底，行情集中度和交易拥挤度双双处于历史低位，预示变盘在即，短期上行风险提升。