【机构观点精粹】2025.6.24

1、中信证券称，上周受市场风险偏好以及消息面影响，长债利率窄幅震荡。目前债市处于“垃圾时间”，短期基本面、政策面关键变量缺位，债市交投情绪容易受消息面影响。央行货币政策宽松延续，未来仍存在恢复国债买卖可能性。债市长期环境向好，若监管未进一步趋严，曲线或由牛陡转向熊陡。

2、中信证券发布研报指出，5月税收收入增速有所下降但保持正增长，数据亮点是增值税和个税增速表现较好，反映5月经济活跃度在中美谈判缓和影响下有所改善。5月财政支出增速有所下降，主要是基建相关项目支出增速下滑，可能在于一些基建项目等待政策性金融工具落地补充资本金后开工。5月政府性基金收支增速均放缓，反映近期土地成交市场降温和基建类支出节奏放缓。

3、中信建投发布研报指出，展望后市，虽然目前经济尚有韧性，但市场普遍倾向于认为三季度或有压力，6月以来债市情绪明显好转，对应交易盘久期大幅上行；预计在债市短期消化本月中上旬涨幅与部分止盈情绪后，行情有望在7月继续开启，10年国债收益率有望抢跑并逐步向前低靠拢。消息面关注中美谈判进展、年中重要会议，央行态度变化可能最终带动实现突破。

4、华泰固收称，近日债市方向偏多但空间小，资金从曲线凸点中寻找机会，重视“微操”。操作上，除供求逻辑最好的中短信用债外，关注超长地方债、20和50年国债、9年政金债，以及中长端信用债、4~5年私募债等点状交易机会。同时，把握科创债阶段性表现，以及利率活跃券换券机会。