【机构观点精粹】2025.05.28

1、招商固收称，特朗普政府的关税政策推升全球贸易不确定性，同时6月美债集中到期压力与减税法案的财政缺口相叠加，引发市场对美国债务可持续性的担忧，海外不确定性加剧。因此，继续看好内需板块和外需敞口更低的自主可控成长板块，建议采取哑铃型策略。

2、国盛固收称，5月以来受降准降息落地、中美加征关税暂缓影响，长端利率震荡走弱。利率震荡上行的同时，信用债表现较强，各期限信用利差全线收窄。后续，信用行情或围绕“存款搬家”展开，信用利差将趋势性收窄。按照信用行情传导规律，由短及长、由强到弱，建议关注3Y信用下沉和3-5Y拉久期的机会。

3、中金固收称，央国企地产债存续债券规模较大、且收益率较高，具备收益挖掘的价值。展望未来，1）头部优质房企：继续保持较高拿地力度，有望提升市场占有率。2）扩张型房企：拿地强度较大，期望通过拿地扩张“弯道超车”提高市场份额。3）缩表型房企：被动缩表房企或亏损严重或受限于操盘能力，业务逐步收缩或进行资产重组。主动缩表房企持续压降债务规模，债务率持续下降，债务负担得以改善。4）转型类房企：部分主体拓展非传统开发业务，开启转型之路。

4、中金固收称，本周信用债净供给或继续恢复，理财规模跨月后在存款利率继续下调背景下或继续增长，信用债供需关系继续维持正面。不过在短端信用利差压缩突破历史低位的情况下，如果资金和同业存单价格没有进一步下降，那么短端收益率继续明显下行的空间或有限，短期或维持震荡，但品种溢价或继续压缩。

5、惠誉评级表示，国有银行的政策性职能进一步加强导致政府支持意愿提升。除了注资及协助化解处置不良资产以外，政府还将以纾困政策和为特定行业提供政策支持的方式继续在必要时为国有银行提供常规支持，该等支持有望支撑银行资产质量和生存力评级。

6、民生银行首席经济学家温彬称，1-4月工业企业利润稳定恢复，工业企业利润增速加快；采矿业利润降幅扩大、制造业利润增幅走阔，电热气水业增速回落；企业库存回补动力较弱；应收账款回收周期缩短；展望下一阶段，中美关税边际缓和短期内将推动出口成本下降、外需修复，叠加内需政策发力，工业企业利润增速（尤其是装备制造业）有望延续回升态势。但长期需关注谈判反复风险，企业需通过市场多元化、技术升级和供应链韧性建设巩固盈利基础。此外，也需关注PPI偏弱、需求不足对于工业企业利润的压制。