【机构观点精粹】2025.05.26

1、长江固收表示，在跌出赔率之前，债市难以有趋势性的行情，预计10年期国债收益率在1.6%-1.7%左右震荡，建议沿着收益率曲线捕捉交易机会；建议10年期国债收益率在1.65%以上、30年国债收益率在1.9%以上逢调配置；近期震荡行情下机构积极配置票息资产，当前1-3年信用债利差已压缩至低位，负债稳定的机构可适当关注3年以上信用债票息机会。

2、华泰固收称，25Q1多数行业经营性现金流改善，杠杆率整体稳定，但短期偿债能力有所下滑。供给方面，2024年以来产业债成为信用供给主力，25年以来增速略有放缓。需求方面，存款利率下调后关注存款搬家是否带来基金理财配置信用增量，或有利于信用利差压降。利率震荡市+存款利率下调利好信用配置，产业债建议结合自身负债端选择中高等级拉久期或中短久期国企、优质民企挖掘，逢调整增配。

3、中金研报认为，美、日债同步拍卖遇冷、利率上行，可能反映了当前全球流动性趋紧，而作为重要融资货币，日元流动性不足带来的外溢效应可能加速美国股债汇“三杀”。