【机构观点精粹】2025.04.18

1、中金固收称，3月经济数据好于预期，消费品零售明显回升，工业产出反弹至高位，一季度GDP实际同比持平于去年四季度，国内经济延续温和复苏。预计二季度国内经济增速可能有所放缓，而宏观刺激政策或将加码，一方面是财政政策可能出台增量措施，另一方面是货币政策放松可能加快。预计二季度央行可能加快实施降准降息，资金利率中枢有望逐步下移。

2、华泰固收称，关税扰动和政策应对是债市主要影响因素。二季度外需大概率是基本面的拖累项，降准可期，降息或仍需要时间，而其他对冲政策力度相机抉择，债市机会仍大于风险，但利率下行空间有限。一般信用债仍以持有吃票息为主，关注中高等级拉久期和中低等级短久期挖掘两条线，二永债可灵活交易。产业债方面，关注协会融资政策变化进展，继续国企债配置为主，规避受关税影响较大的弱主体。

3、申万固收称，从一季度经济数据来看，财政发力带动投资增速持续改善，但居民消费仍待提振。展望后续，外部冲击加剧，内需备受关注，超长期特别国债有望支撑“两新”政策继续加力扩围促消费、扩内需。后续关键在于财政货币配合节奏以及基本面演变。长债和超长债波段交易机会增加，中短端价值较为确定，利率曲线陡峭化下行概率较大。

4、国盛固收称，2025年用于土地储备项目的专项债累计发行524亿元，各地累计公布约1800亿土地储备项目，发行进度偏慢。与上一轮土储专项债不同，本轮用于土储项目的专项债并非单一品种，并且募集资金优先收回闲置土地。预估今年投向土储的新增专项债规模大概率落在5000-8000亿元之间，上限11000亿元。