【机构观点精粹】2025.03.26

1、中信证券称，3月起MLF央行采用“固定数量、利率招标、多重价位中标”模式，将实现630亿元净投放，为2024年7月以来首次超额续作。通过市场化定价机制解除MLF政策利率属性，配合买断式逆回购等工具形成多层次流动性管理框架，稳定市场预期。MLF利率多重价位中标或为商业银行负债成本减压。预计央行宽货币信号下长端利率中枢较中旬或存下行空间，但股债跷跷板效应下短期仍将维持震荡格局。

2、中金固收称，跨过季末之后，理财出表配置需求或有所增加，同时目前中短端信用债已有一定息差价值，中短期信用债收益率波动风险也相对可控，可作为底仓品种配置。中长端可能跟随利率波动，不过理财发生负反馈的系统性风险仍低，叠加保险的配置稳定剂作用仍存，在市场大幅波动时不必过于悲观，建议可以根据负债端情况适度逢高买入流动性相对较高的5年期高等级二永债。

3、华泰固收称，本次改革后MLF利率将由市场自主定价，政策利率属性完全退出，后续将成为纯粹的数量型工具。改革后的MLF已经类似于买断式逆回购。提前公布操作量显然有助于稳定资金和债市情绪，也是央行和市场沟通更加透明的体现。目前MLF余额在4万亿左右，后续随着每月续作，也会起到降低银行负债成本的作用。