【机构观点精粹】2025.03.17

1、华泰固收称，监管将推出债券市场“科技板”，政策导向积极+低利率环境+融资需求修复，科创债市场发展空间广阔，可关注投资机会，建议以1年内中高等级科创票据、2年内中高等级科创公司债配置为主，继续关注经济数据、货币政策、机构行为等变化与潜在扰动，负债端稳定机构可在市场调整过程中逐步挖掘中长端优质主体机会。

2、中信证券称，据媒体报道，部分商业银行近期卖出OCI账户和AC账户中部分债券，从而兑现浮盈、弥补浮亏。银行“以丰补歉”并不罕见，但在当前波动较大的债市环境下，银行的操作对市场的影响很可能会进一步放大。但从目前的情况来看，银行卖券行为尚不至于触发机构踩踏，且短端后续面临进一步调整的压力和长端相比会更小。

3、华泰证券称，利率前期的调整很大程度上是对透支的矫正，资金面缓而不解、市场风险偏好抬升是触发剂。后续机构行为扰动还值得关注，尤其是债市“净值-赎回”的反馈机制值得提防，波动预计仍保持高位。存单和短端信用债确定性更好，已经具备投资价值。如果央行开始呵护市场等，短端也是直接受益者。长端利率对保险等配置型机构开始能够覆盖负债端成本，可开始倒金字塔建仓，其中地方债稍好；交易盘操作难度仍较大，关注后续会否发生净值-赎回反馈，届时可能脉冲式超调机会。不过考虑到降准应该不会等待太久，基本面风险有限，甚至不排除反复，2月信贷数据大概率一般，长端利率进一步上行空间可能有限。此外，标志性事件，如降准、央行表态、一级市场发行压力、经济数据不及预期等，可能是行情反转的信号，3月底、4月初是敏感时间点，届时更关注变盘可能。