【机构观点精粹】2025.03.04

1、华泰固收称，2月PMI数据略强于季节性，显示前期政策效应逐步显现，叠加AI等新生产力的影响，市场预期较前期已有所改善。但基本面逻辑的根本性逆转还需要看到更多信号，包括内生融资需求、通胀等改善，决定了短期调整空间有限，同业存单利率率先进入价值区间。两会将近，关注宏观政策和后续资金面改善的可能性，对长端利率，继续建议欠配资金可择机倒金字塔建仓。

2、中金固收报告称，2月制造业PMI从1月的49.1%回升1.1ppt至50.2%，主要是今年春节较早，2月春节后企业开始集中复工复产带动。2月非制造业商务活动景气度较1月回升0.2个百分点，服务业商务活动景气度较上月下降，主要是春节后餐饮住宿等消费需求边际减弱；建筑业商务活动景气度有所回升，主要是春节后企业复工复产，财政发力前置下基建施工边际加快。

3、国盛宏观熊园表示，制造业PMI在1月显著回落后，2月超季节性大幅反弹至扩张区间，主因春节扰动，也应和节后复工提速有关；不过1-2月整体看，制造业和服务业PMI均较去年四季度回落，指向经济修复斜率有所放缓。短期需关注：3月4-5日全国两会；复工与地产销售情况；中美关系进展。

4、华泰固收称，近日市场局部拥挤，又遭关税等扰动，导致TMT等指数出现明显调整，也拖累了上证等宽基指数表现。但我们对股市中期仍抱有偏正面看法，调整大概率是良性和快节奏的，只是后续宏观逻辑适度回归。我们建议继续布局低位滞涨股、轻仓抄底超跌科技股，等待市场结构适度平衡。转债方面，当下“贵”的事实没有根本改变，再结合股市判断，我们认为短期转债整体机会仍一般，更多聚焦个券结构性机会，且要兼顾赔率、赎回及信用风险等因素，可选空间有限。我们仍建议投资者继续保持强交易思维，应尽可能锁定高价个券的获利，从相对低估的交运、医药等方向中寻找机会。