【机构观点精粹】2025.02.28

1、国盛固收称，今年以来资金持续偏紧，利率调整由短端到长端，并带动信用债调整，本轮短端调整幅度更大。本轮调整幅度较大，基本已经达到或超过2023年以来的历次大幅调整，但依然显著低于2022年赎回潮，目前来看赎回风险相对可控。央行的态度依然是未来资金的核心决定变量。从赎回之后市场修复的顺序来看，利率在前，类利率在后，信用债在最后。本轮利率和二永收益率已率先开始回落，当前同业存单配置价值很高，建议继续保持哑铃型配置策略。

2、申万固收称，当前1年以内信用债性价比已有所显现。考虑到后续流动性悲观预期有望修正，当前中短端信用债负carry快速加深的趋势在放缓，同时1年以内信用债调整幅度已相对较大，哪怕后续市场仍有调整，1年以内信用债持有到期的静态收益也相对可观，性价比已显著凸显，尤其是二永债的性价比更高。

3、 中信建投报告称，利用专项债积极收储闲置土地、通过货币化安置加快城市更新都是2024年底提出的消化存量的新举措，2025年初以来正快速落地。这些新举措，一方面减少了市场无效供给、增加了有效需求，另一方面也为开发商注入流动性，对楼市的止跌回稳具重要意义。目前楼市处于政策效果巩固阶段，通过推动经济回升向好、对楼市供需两端同时发力、推进房企信用修复等多方联动，止跌回稳效果将愈加明显。

4、中信建投首席经济学家黄文涛表示，2025年欣然已至，相较前期市场关注或有五大预期差：创新或有预期差，斯普特尼克时刻，未来已来；多重博弈或有预期差，DOGE、财政、货币、贸易，变化催生新机遇；消费或有预期差，耐用品、服务、科技、改善，收入提振在路上；政策或有预期差，财政、货币、总量、结构，稳步相机；产业升级或有预期差，地产企稳，新动能迅猛。