【机构观点精粹】2025.02.07

1、中信证券称，完全排除MLF以及逆回购到期的因素，2月存在约4000亿元的流动性缺口，资金面仍存一定的压力。本月资金面扰动因素主要来自于逆回购到期、政府债放量以及人民币汇率波动。利好主要来自于节后现金回流银行体系以及央行充足的货币政策工具。不过，由于央行在流动性管理方面的态度暂未展现出更宽松的意图，因此资金面边际转松的幅度可能有限。

2、华泰固收点评2024年12月财政数据总体看，2024年一般预算支出基本完成全年目标，收入端则存在一定缺口。政府性基金支出和收入都较年初预算小有差距，但已经出现边际改善趋势。展望2025年，预计财政支出目标会逐渐向名义增长靠拢。收入端更多取决于名义增长、企业盈利和房地产周期，预计上半年继续维持小幅改善趋势，但弹性不高，增收压力依然突出。

3、申万固收报告称，2024年10月至今，债市走牛。2024年Q4债市交易资产荒逻辑主线，抢跑交易2025年货币政策宽松预期。2025年1月以来，受资金面影响，债市短端明显回调，但长端总体窄幅震荡。近阶段资金之紧。主要源于稳汇率压力、债市收益率下行超前、财政尚未显著发力导致货币宽松的载体暂时缺位。