【机构观点精粹】2025.02.05

1、华泰固收报告称，开年债市表现长短端分化，存单、短端国债利率明显上升，10年国债反而下行2bp。背后原因：一是资金面偏紧；二是去年底短端利率“非常规”下行，年后出现逆转；三是短债基金、理财被赎回，弱化需求。节后资金面大概率转松但价格不便宜，届时可关注存单、2-5年普信债、优质城商行二永债小机会，长端利率债更多是交易价值。

2、国盛固收报告称，债市节后有望迎来新的一波配置行情，建议哑铃型配置。春季前曲线斜率过低甚至倒挂难以持续，无论是从基本面压力或者对信贷等约束角度来看，当前资金状况都难以持续。随着汇率稳定，节后资金有望逐步回归宽松。而已经降低了杠杆的市场更为健康，节后交易型机构配置力量的恢复也会带来新的配置需求。预计节后债市有望迎来新的一波行情。从以往经验来看，曲线平坦之后往往是牛陡，因而斜率和凸性会恢复，这种情况下哑铃型策略更为占优。我们认为存单和长利率债有较高配置价值，10年国债1季度依然有望下行至1.5%附近。