【机构观点精粹】2025.01.27

1、国盛宏观报告称，2024年财政政策大转变，中央加杠杆从预期走向现实；2025年，财政政策定调“更加积极”，指向财政空间将进一步打开，预计赤字率有望创历史新高，短期有4点关注：①一季度专项债发行节奏、债务置换的推进节奏；②财政加码后，宽信用的推进情况，以及水泥、沥青、挖掘机等实物工作量形成情况；③一揽子政策落地后，基本面的演化情况，尤其是地产销售和房价的实际走势；④2025年两会对赤字率、专项债、特别国债等的具体部署。

2、兴证固收报告称，1月20日-1月24日DR007运行在1.87-2.12%的区间，资金面相比前一周有所转松，但整体仍然偏紧。期间，国债10-1利差收窄8bp至32bp，国开10-1利差收窄1bp至20bp。流动性收敛对短端的冲击大于长端，曲线延续熊平态势。当前市场对基本面和政策面的预期没有出现太大变化，同时认为资金收紧只是暂时的，因此长端表现出较强抗跌性。