【机构观点精粹】2025.01.17

1、资金为何紧？持续性如何？国盛固收认为，需求并非导致资金面趋紧的原因；资金趋紧可能更多的由于季节性资金需求冲击之下，央行资金投放的边际变化；春节前资金可能很难明显宽松；持续偏紧的资金约束可能更多来自基本面，春节后资金有望逐步宽松。

2、华泰证券称，特朗普将于1月20日正式就职美国总统，近日一系列围绕特朗普就职后经济、关税、地缘等领域的讨论明显升温，而特朗普本人的行事风格也进一步增加了不确定性。债务上限争议、贸易关税政策、俄乌冲突和谈进展不及预期等加剧了市场博弈，全球资产价格波动放大。此外，美国经济数据强劲，美联储降息预期大幅回落，强美元与高美债利率压制全球风险资产表现。地缘冲突、关税扰动以及美国通胀预期回升下，商品资产有所回暖，但持续性有待观察。建议保持操作的灵活性，提高对宏观数据与政策的敏感度，并把握部分资产超调后的转机。

3、中金固收称，2024年12月新房销售延续增长势头，新房销售面积连续3个月同比正增长。展望2025年，我们认为房地产政策将继续从供需两端发力促进房地产市场止跌回稳，需求端加大城中村改造力度，供给端减少土地供应、通过收储降低库存。12月末以来央国企地产债收益率下行至历史低位，不过央国企地产债利差仍处于较高历史分位数，我们认为短期内央国企地产债收益率或将跟随市场整体走势波动，利差企稳收窄有望提供超额收益，我们建议维持中等久期央国企适度择券、优质头部央国企可以适当拉长久期。

4、中信证券称，低利率环境下负债端利率的及时调降是寿险业健康发展的必要因素。虽然大陆寿险当前预定利率研究值为2.34%，暂未达到调整时点，但年内调降或是大势所趋，预计今年保费收入仍将在2.5%保单的抢配行情中持续高增，综合来看这将对债市具有较强支撑。

5、标普发布报告称，在房地产投资乏力、制造业投资减速的背景下，2025年中国固定资产投资增速或将放缓。受此影响，受评中国建筑工程企业的收入增长或将陷入停滞，预计2025年全年增速将为1%-3%。