【机构观点精粹】2025.01.07

1、中金固收报告称，整体而言，当前债券利率中枢在基本面修复仍待提振、政策宽松前置预期、债市需求偏强等支持下持续回落，但也要看到债市面临的汇率约束和利率债供给冲击等扰动正在加大。不过目前通胀偏弱格局下，实际利率可能并未有明显下行，意味着名义利率还需较大幅度的回落来引导实际利率下行。所以拉长时间维度来看，政策利率和货币市场利率最终仍需补降。

2、华泰固收称，当前债市惯性与抢跑并存，短期仍没有明显的风险点。问题在于赔率大幅降低，对交易的重视程度需要跟随利率下行而提升。操作上，惯性仍在，建议保持仓位、久期，但追涨对交易能力的考验很大。与此同时，继续从相对性价比、补涨等寻找小机会，比如30-10年利差、信用债向长久期轮动等。短久期利率债调整幅度低于预判，目前仍不看好。

3、兴证固收报告称，跨年后资金面再次转松，债市情绪升温。跨年期间资金波动小于往年，但元旦前资金面偏紧，跨年后资金面边际转松。而本周债市情绪也再次升温，债市做多动能有所提升。基于资金面当前状态， 市场在长、 短端利率债上都继续博弈。短期建议投资者更加注重资金面变动的观察， 并且对债市保持中长期的乐观。