【机构观点精粹】2021.5.12
1、华创固收称，货币政策基调的温和可以排除的是资金面快速剧烈收紧，但不能排除的是资金面波动，温和定调并不意味着资金面波动的消失，后者是货币政策、非货币流动性因素、机构行为等综合作用的结果；就5月份而言，地方债发行节奏是资金缺口最大的风险来源，机构行为的变化难以先验。
2、兴证固收称，近期大宗商品涨势强劲，在基数效应和新涨价因素的共同作用下，5月PPI同比读数或继续上行，但PPI对债市的冲击更多停留在情绪层面。从短期来看，流动性仍是市场核心矛盾，非典型的资金堰塞湖效应仍可能持续，短端利率大幅回调概率不大，债市处于有利的交易窗口期。
3、中信固收称，4月PPI同比大超预期，当前通胀压力有所增强，预计5月份CPI同比和PPI同比仍然继续冲高。对债市而言，通胀压力逐步积蓄、涨价因素继续蔓延，后续或成为货币政策掣肘，建议关注通胀压力下央行对冲流动性缺口的力度，警惕资金面波动对债市的冲击。
4、华泰固收称，年初以来，大宗商品价格明显走强，其持续性略超出了我们此前预想。影响上，货币政策空间或受到制约，但减少刺激基建地产需求、碳减排限产节奏控制、关税政策调节内外供需关系等针对性行业政策可能更有效。债市继续演绎资金面宽松+机构补欠配行情，但趋势性仍不强。
5、江海证券：短期内利率的走势仍需要关注大宗商品的走势，前期涨幅太快，随时可能面临调整的压力。既然大宗商品前期疯狂上涨都没有撼动债券利率下行的趋势，一旦大宗商品开始调整，利率下行空间或打开。从长期看，人口的问题或导致中国国债利率中枢水平的下行。
本文章转载自：Wind
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