昨晚美联储表态继续偏鹰，市场对9月暂缓加息的预期略有下调。美股小幅下跌，美债收益率上行、曲线走平。国常会部署加快稳经济一揽子政策措施落地生效，让市场主体和人民群众应知尽知、应享尽享。“应知尽知、应享尽享”似乎是第一次提，应该还是要改变民众较为悲观的预期、提振其对经济的信心。债市在海外鹰派、国内稳经济的环境下小幅低开，盘中走强后再次走弱。T收于100.385，比前一日下跌0.08%。截止下午五点，1Y上行1.5BP左右，3Y上行2BP左右，5-7Y上行1.5BP左右，10Y上行0.5BP左右。此外，前期受市场较为追捧的二级资本债近期也受到抛售，收益率上行幅度超过利率债，或是基金公司调仓所致。
今天资金面并不算紧，且上午人民银行和外汇管理局召开新闻发布会，介绍扎实稳住经济的相关金融政策。将靠前发力、适当发力，进一步加大稳健货币政策实施力度，发挥好稳住经济和助企纾困的政策效应，保持经济运行在合理区间。可能由于此信息，在100.5-100.55附近出现多头抄底盘，但由于空头有较强的火力，很快将价格压制在100.5以下。在100.45-100.5附近几乎没有太多抄底盘，而在价格临近100.4附近出现部分抄底盘。可以大胆假设，如果下周空头继续稳健层层推进，那么今天的抄底盘可能将会失去信心而止损，导致价格的进一步下跌。但是，考虑到今年复杂的局面，判断和策略都需随时进行调整。作为一个空头，不应该只想象有利于自己的场景，而是应该反向思考，譬如端午期间疫情是否出现变化？抑或是端午的高频数据不及市场预期？或是货币政策为稳经济，出台总量呵护政策。甚至是其他黑天鹅事件导致的多头力量积蓄。这些都值得空头警惕。
前期长端多头出现了一波快速发力，原因在于资金的宽松、短端性价比的缺失和对经济的弱预期。而随着疫情的好转和对核酸检测全链条监管的加强，我们认为疫情对经济的冲击可能会弱于市场的预期。人的大脑会受“近因效应”的影响，3月-5月上海疫情防控中暴露的种种问题+东南亚出口的火热，易让国人妄自菲薄。我们认为分析问题要尽量摒弃主观和情绪化，需冷静分析疫情以来的经济以及客观预判稳增长政策出台后对资本市场的影响，切忌因为一点小道消息而忽左忽右地改变自己的投资策略。
展望后市，笔者依然用审慎偏空的思路操作债市。一方面是海外即将缩表，这可能比加息影响更大；另一方面是从盘面上看，当前空头较为占优。若T可以反弹至100.55附近，在合理摆布仓位下，可适度加空。
周末愉快！端午安康！
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本文章转载自：公众号:交易员观察 作者：徐溶
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