今日资金（2021.01.26）
今日资金面非常紧张，早盘开始，受昨天紧张情绪影响全市场几乎无人融出，但机构仍对公开市场有所期待。投放消息公布后，市场情绪遭到毁灭性打击，传统融出大行纷纷融入资金，价格水涨船高，到下午供需并未改变，部分机构放水希望落空后，隔夜和7天最高价抬升到10%的高位，14天资金价格最高成交在19%。全天来看，最终DR001收于2.77%，DR007收于2.78%，DR014收于2.94%。全市场隔夜回购合计成交25303亿元，低质量杠杆得到进一步压缩。
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今天有一个大家可能比较关心的问题，就是尾盘的资金究竟从何而来。这个只能从我们的经验中谈谈一些不成熟的大致判断。目前来看，市场对于货币当局的操作并不熟知，因此往往会出现一些谣言，比如市场一紧张，就立即得出“正回购了”，“指导不准出钱了”，而一宽松了，就会得出“定向放水了”，“指导赶紧出钱”，“在账户后面加了个0”之类奇怪的论断。
其实很多时候，这类宽松和紧张的超短期微观细节，都是由市场自发形成的，他们并不在政策关心的范围内，政策往往会从更高层面上进行全局性的考量。而一般资金到了下午尤其是3点半后会宽松，往往是银行对于自身超额备付的考虑，在紧张时点上银行会倾向于融入资金抬高超额备付率，防止走款后无法借到资金，而3点半后的备付基本趋于稳定，每天的资产负债也基本确认，在可控范围内，大家开始适当融出资金，就会形成一个市场合力，所以我们会看到某几家银行率先开始融出，然后大家都纷纷跟进。而这个初始的融出机构所选择的时点，也一定有他自己的理由，可能是主动的，也可能是被动的，这个可以配合明天早晨的操作，来做出更准确的判断。
本文章转载自：公众号:交易员观察 作者：沈煜
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