【机构观点精粹】2025.7.07

1、申万固收发布7月可转债市场展望认为，银行重估尚未完成，小盘成长有流动性和产业趋势支撑下行情可以继续期待，转债估值从去年底部修复的进程尚未结束，有望进一步的走向繁荣，采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略依旧有效。

2、国盛固收称，总体来看，超长信用债仍有下行空间，但对交易盘的操作要求较高。目前中高等级10年期非金信用债的配置价值较高，但超长信用债目前的票息保护较弱，抗波动能力不足。对于负债端不稳定的机构，参与超长信用债需克制，控制仓位快进快出。对于负债端稳定的机构，可以关注近期或市场调整中的配置机会。

3、中信建投首席经济学家黄文涛发文称，下半年，外部局势趋于缓和，中国核心资产吸引力上升，港股成为布局中国科技崛起的重要入口；政策支持下，科技突破和产业升级加速，成为中国经济增长新引擎；新消费、文化出海打造需求侧新亮点，制度型开放重塑全球贸易新格局。

4、中信证券称，2025年二季度以来，债券市场陷入拉锯战。随着6月以来各等级短端信用利差压缩至历史低位，中长久期信用债性价比开始浮出水面。年内央行仍有降息空间，居民“存款搬家”行为有望持续，促使资管机构负债端持续扩张，加大对于信用债的配置需求。在短端品类窄幅波动的背景下，中长久期信用品种胜率相对更高，票息进攻属性相对更强。

5、中金固收称，虽然“大而美”法案的通过可能会推升中期美国财政赤字并刺激美国经济修复，但就年内而言，其对赤字和经济的提振影响相对有限，包括市场也普遍质疑法案最终是否能对美国中期经济形成有效提振，“三高”环境扰动下，年内美债利率大的方向或仍趋于震荡回落。