【机构观点精粹】2025.7.04

1、国信宏观固收称，6月国内经济增长动能延续稳健态势。预计6月国内CPI环比约降0.1%，CPI同比小幅回升至零；6月PPI环比或降0.3%，PPI同比继续回落至降3.4%；预计6月工业增加值同比持平上月的5.8%；国内社会消费品零售总额同比小幅回落至6.0%；固定资产投资累计同比小幅回落至3.6%；国内美元计价的出口同比或回落至2.0%左右。

2、长江固收称，展望7月，流动性有望延续偏宽松表现。一是从银行资产负债角度来看，7月作为季初月份非传统的信贷大月，且7月同业存单到期规模较6月明显下行。二是从央行流动性投放视角来看，在贸易摩擦带来的外部不确定性仍存的背景下，央行资金投放预计仍将保持呵护状态，但长债收益率仍在相对低位、随着资金利率下行银行间债市杠杆率走高至108%以上水平，预计资金面进一步宽松空间有限。

3、中信证券称，伴随经济增速放缓、信用需求收缩以及金融监管体系不断完善，中国银行业传统“以贷为主”的盈利模式面临重塑。尤其中小银行，受制于客户结构单一、负债成本刚性上升以及资本消耗压力，正处于经营转型的关键关口。“买债”正在成为中小行资产配置的重要出路。展望未来，小行买债势不可挡，下半年增配力度将显著提升，且长久期利率债将继续成为主要配置现券品种。

4、弘则固收叶青称，年初以来信用债市场分化开始显现，10%指数涨近2%，100%指数跌超2%。更细分的信用债ETF工具面临样本变动和流动性制约。按标准化收益率等频分位数分组，将全市场信用债分成10个部分构建指数。每部分样本券个数相同，最小容量2万亿，收益率范围接近，简单抽样即可跟踪，有效解决传统细分指数样本不足问题。