【机构观点精粹】2025.6.27

1、中信证券称，6月MLF维持超额续作，净投放1180亿元。当月MLF以及买断式逆回购均维持了资金净投放，实现了长端流动性的净供给。6月存单利率中枢下行，多重价位中标机制下，不排除MLF中标利率下行的可能性。总量工具观察期，维持流动性充裕诉求下，预计MLF、买断式逆回购等常规流动性工具将维持净投放。

2、中信建投发布研报指出，美债10年期和2年期期限利差，自去年底的17bp，上升至4月下旬最高的67bp，目前稳定在50bp左右（最新55bp）。目前市场对于未来曲线方向存在分歧，尽管利差已经明显走阔，且处在近两年的高位，但看好曲线继续陡峭的观点依然占据主流。

3、华泰证券称，今年以来全球资金整体上流出美元资产，回流本土市场，美元流动性外溢导致非美市场普遍跑赢美国资产。不过随着地缘局势的缓和、美国例外论的回温，全球资金流向出现新的变化。中东局势降温后，资金暂时回流风险资产。基本面软着陆前景+AI叙事回潮或继续支撑美股表现。港币触及弱方保证，若香港金管局回收港币流动性，对港股或有阶段性压力。总体而言，近日的市场表现再次印证了我们宏观大年、事件驱动、情绪博弈、多元配置等判断。短期地缘冲突降温+美联储放鸽，全球风险偏好修复+宽松预期回升，权益资产短期可能偏顺风，原油、黄金或有一定回调压力。

4、中信证券称，回顾历史上几轮“窄利差”的盘整行情，利率向上/向下突破均有可能，而突破区间震荡往往需要基本面、政策面关键变量的调整，或是情绪达到极致后反转。当下债市短期关键变量可能仍然缺位，箱体震荡格局难免延续。短期来看伴随短端供给压力减轻，曲线或边际陡峭而中枢走低；长期来看，建议关注未来关税冲击在数据端验证，以及潜在政策端应对的破局机会。