【机构观点精粹】2025.05.12

1、华泰固收称，今年债市呈现几个新趋势：被动投资产品备受重视、科创债品种扩容、曲线平坦与资金倒挂、波段交易更卷。债市已经横盘三周，投资者心态依然纠结，关税谈判影响风险偏好，缓和可期、反复难免、协议艰难。货币政策上周释放的信号较为积极，货币政策执行报告表示择机重启国债买卖，加上降准落地与LPR博弈，对债市尤其是短端略偏有利。操作上，资金面对短端利好相对明确，继续持有3、5年左右的城投债、二永债等品种。长端超长端的止盈盘目前看扰动有限，逢调整配置的思路不变，超长地方债有相对性价比。后续密切关注经济高频数据、关税谈判进展、LPR和存款利率下调幅度。

2、中信证券称，展望5月，信用利差预计仍难出现趋势性下行，因此若部分出口占比较高的板块出现估值错杀，则具有一定博弈价值，且当前利差相对较高的重点省市城投板块同样具有参与价值。除此之外，在继续采取短端票息策略兼具灵活性的同时，长端收益性价比也已显现，对于负债端稳定的机构而言可适当拉长久期增厚收益。

3、中金固收称，科技创新债券的一揽子配套政策出台，一次性集中出台多项政策，体现了本次科创债券制度设计的系统性、指导方向的全面性、筹备酝酿的充分性。此前债券市场带科技创新属性的科创大类债券品种多次更迭，本次银行间和交易所均正式统一为科技创新债券，有助于增强发行辨识度和清晰度。预计短时间内科技创新债券可能密集增加，未来科创债有望进一步扩容。

4、中金固收称，国新办发布会宣布了系列新增货币政策，降准降息双管齐下，展望后市债牛趋势未变，虽然一季度基本面数据有所改善，但中美贸易摩擦对后续表现仍造成一定压力，并且虽然当前美方态度出现边际缓和、中美经贸高层会谈举行在即，但外部环境仍缺乏稳定性，短期内支持风险偏好或回升的基础仍薄弱，投资者情绪或将继续保持谨慎，债市所处环境相对友好。