【机构观点精粹】2025.04.29

1、中信证券称，在贸易冲突背景下，预计从4月PMI开始，数据层面将逐步反映压力，提振内需的迫切性增强，无论是财政发力还是鼓励企业和居民融资，都需辅以宽松的货币环境，预计中短端国债收益率先受益于资金宽松而大幅下行，带动收益率曲线斜率加大，而后长债利率有机会突破前期低点。

2、国盛固收称，债市或在震荡中演进，但更可能向下突破，长债更具性价比，建议继续保持中性以上久期。随着基本面走弱和货币渐趋宽松，利率存在向下突破可能，而这需要基本面数据推动。从投资策略来看，建议继续保持中性以上久期，由于利率向下突破概率更大，长债依然占优，长端利率有望创新低。

3、中金点评REITs一季报称，项目基本面经营分化差异加剧；一季度可供分配金额整体同比下滑，完成度达标。展望二季度，项目基本面分化仍将延续，保租房、消费及公用事业类项目经营有望维持韧性，或仍是在外部不确定性下的较优选择，可结合估值持续关注其配置机会；其次，产业园与物流仓储项目或持续面临逆风，建议可重点关注结构性机会。

4、华泰固收称，当前基本面决定了债市方向依然有利，逢调整买入思路不变。信息复杂多变叠加行情演绎快，尽量左侧着手。节奏上，4月底之前预计利率维持窄幅震荡，5-6月波动增加，有向下突破前低的可能。打破均衡的触发剂可能在于经济数据、货币政策、资金面，但整体空间有限。波动空间小且略偏强的情况下适合把握票息机会，信用债相对性价比略好。

5、中信证券称，4月以来外部关税冲击已通过出口链条传导至国内制造业与新兴产业，短期内对生产和需求形成一定制约。展望4月经济基本面情况，预计出口、制造业生产及PPI等环节将体现出压力累积，内需领域则有望在政策托底下延续回暖。后续需持续关注外需修复进程、新兴市场开拓成效以及国内刺激政策落地节奏，经济动能的边际变化将成为二季度运行的关键观察点。