【机构观点精粹】2025.04.24

1、国盛固收称，银行负债压力缓解，以及央行态度边际缓和意味着二季度资金压力的改善，但改善程度依然取决于央行，目前总体环境有利于债市。但政策落地节奏的不确定影响利率下行节奏与曲线的形态。落地节奏缓慢可能形成利率的缓慢下行和曲线继续保持平坦状态。利率或震荡下行，建议继续保持中性以上久期。

2、中金公司称，美联储的政策路径将取决于关税对通胀与需求的相对影响，而这又取决于关税的替代效应和收入效应哪个更强。考虑两种情形，一种是美国与贸易伙伴的谈判缺乏实质性进展，经济需求走弱或促使美联储从7月份开始降息；另一种情形是谈判取得成果，美联储或延迟宽松步伐。对市场而言，尽管第一种情形下货币宽松来得更早，但这种"衰退式"降息反映的是经济基本面恶化，反而会对风险资产形成压制。

3、中信证券称，测算二季度国债净融资规模约1.77万亿元，较往年同期高出约7000亿元；地方债总发行规模为2.8万亿元，净发行规模约2万亿元。货币政策长期维持支持性立场，随着财政政策扩张发力，货币配合的必要性提升，可以通过降准、扩大公开市场操作规模等方式增加流动性供给。但短期来看，政策余量充足而不急于全部落地，操作时点上或有更多考量。