【机构观点精粹】2025.04.14

1、中信建投表示，由于超高的“非理性”关税在税率计算上经济意义有限，本轮美债利率大幅上行主要是由于在美国信用风险和流动性风险加剧的情况下，美债遭遇大量抛售，作为传统“避险资产”的功能降低。短期内美债利率中枢或上移，宽幅震荡，且因“非理性”关税政策振幅较大。

2、中信证券称，从配置角度看，债市走牛逻辑已然清晰，而股市中具备防御属性的红利资产，或将成为资金抵御关税风暴的核心避风港，关税风暴的超强催化器与红利基本面的坚实逻辑共振，固收视角来看，走牛是大概率事件。

3、华泰固收称，近期关税扰动不断，中国反制与美国加码逐步升级，其影响在价格数据上尚未体现、但对通胀预期有较大扰动。政策加码必要性提升，国内宽货币概率增加，债市仍处于顺势当中。短期考虑到资金面制约、降息节奏偏后、逆周期政策预期，十年国债在1.6%以下空间有限，但风险也不大。

4、中金公司点评3月物价数据指出，3月CPI同比有所回升，CPI环比强于季节性，PPI同比和环比跌幅均进一步走阔。政策对于价格越来越重视，政策发力对于推动物价回升至关重要，今年更应关注核心通胀而非总体通胀。