【机构观点精粹】2025.02.11

1、中信证券称，1月物价数据呈现出“居民侧核心CPI延续转暖，工业侧PPI仍在低位徘徊”的特征。开年第一份CPI数据成色较好，即便剔除春节错位因素后仍然取得较为亮眼的表现，特别是核心CPI实现连续第4个月回升，显示去年9月政策拐点出现后对居民消费需求产生了较为显著的提振作用。本份CPI数据中，文娱消费价格上涨是边际上最大贡献来源。

2、华泰固收称，春节过后股市表现偏强而债不弱，背后原因是股债叙事分化，产业逻辑推动中国科技股估值修复，而宏观逻辑仍主导债市。向前看，债市核心主线仍是资金面与货币政策、特朗普关税、国内基本面与政策应对。债市利多因素在于关税不确定性、供求不平衡待解、资金回流及转松等，利空在于债市赔率不高、降息掣肘、去产能政策待落地等，目前多空力量基本平衡，难打破震荡市。

3、国盛宏观报告称，2025年政策大方向已定，接下来属于观察期、落地期，也需跟踪4大时点：①1月信贷、1月发债进度等可能的“开门红”②3月4日-5日全国两会，预计全国GDP目标继续定为5%左右的偏高水平、CPI目标下调至2%左右（2004年以来均不低于3%）③近期可能的降准降息④中美关系进展，紧盯可能的中美谈判和最高层会晤。