【机构观点精粹】2024.12.12

1、中金固收称，贸易顺差维持高位，外部不确定背景下或需要更多政策扶持。预计明年货币政策放松可能明显加快，一方面是降准降息幅度可能超出市场预期，另一方面是央行可能明显增加国债购买规模，这些都意味着流动性将保持充裕，短端收益率下行空间可能明显打开，长端收益率可能也会跟随下行。

2、国盛固收称，货币政策基调的转变意味着后续政策利率空间的打开，在实体经济企稳以及融资回升之前，预计货币政策宽松的基调都不会发生明显变化。这意味着利率需要先有足够的下行，才有可能在基本面和融资改善后回升。因此，当前情况下，后续利率依然有较大的下行空间，因而依然建议保持长久期策略，对利率和信用均是如此。

3、中金公司称，12月即将召开中央经济工作会议，市场交易或迎关键政策窗口期。历史上中央经济工作会议前风险资产表现好，会议后债券胜率高；在政策预期以外，近期股债汇定价分歧也反映资金性质变化，但市场达成共识后或回归“股债翘翘板”；建议维持股债平衡，逐步增配股票。

4、兴证固收发布2025年美债市场展望称，25年Q1可能是美国经济底+政策利率底，随着经济动能回升以及降息周期终结，美债利率或整体延续24年9月以来的反弹态势。阶段性或存在交易机会，但参与难度较大。联储所剩的降息空间有限，再考虑美债曲线走陡的大方向，长久期美债已没有太多交易资本利得的空间，后续更应该关注的是久期风险。