【机构观点精粹】2024.11.21

1、华泰固收称，归融物本源和化债加码是租赁行业的两大政策背景。作为非标债务，存量城投租赁受益于化债的程度存在较多不确定性。中长期看，业务结构调整、展业向支持实体经济重点领域倾斜，仍然是融资租赁行业发展的大趋势，租赁发债主体的规模、资产质量和盈利水平或进一步分化，需关注展业集中、资产质量下沉、资产负债期限错配等带来的流动性风险，商租较金租压力更大。

2、中信证券称，往后看，化债仍是2025年影响信用市场的重要因素，而近期地方置换债的落地意味着第四轮化债的开启。在化债初期，由于市场对于地方债供给增加的预期，信用利差与债市利率往往短暂调整，而后市场博弈央行降准降息等宽货币政策，同时调整后的信用市场具有配置性价比，此时信用利差走势往往由调整转为收窄。

3、兴证固收报告称，本次化债政策靴子落地后，信用债的机会在哪？城投债短久期下沉策略依然可行，关注提前偿还风险；产业债可关注化债受益和盈利修复的行业机会；银行二永债关注化债下债券供给减弱和资产质量改善的机会。

4、国盛固收10月财政数据点评称，一般公共预算收入同比明显回升，税收收入今年来首次转正，非税收入年末冲量同比大增。城投融资未见放松，新增专项债超三成用于化债。财政收入改善的延续性有待观察，但随着年末用于化债的特殊再融资债发行放量，地方财政空间将进一步打开，年末财政支出有望继续发力。