1、中信证券报告称,近期债市行情演绎较快,1月30日利率下破历史低位。往后看,后续2月LPR降息幅度可能超预期,也不排除超预期下调MLF利率的可能性,货币政策宽松未出尽,止盈盘可能不会轻易离场。资产荒的格局仍然难以见到扭转,长期看利率继续下行难以扭转。但面临春节及两会临近时点,也需要留意政策预期变动、短期流动性变化及拥挤交易的风险。
2、华泰固收报告称,目前短端主要受制于偏高的资金成本,为避免负息差,投资者倾向于拉长久期操作。长端强势也与偏股混基“看股做债”、买长债对冲权益下跌有关。2月LPR尤其5年LPR下调概率大,不过对债市影响有限。操作上,继续利率两头配置+持有二永债+城投债不宜再下沉,杠杆灵活应变。
3、中信证券报告称,考虑隐性债务后,我国政府杠杆率虽达到95.8%,但无论是从债务可持续性评估,还是从通胀及汇率对财政支出的约束角度看,我国财政政策都有广阔空间。我们的测算显示我国在2035年之前能承受至少8.2%/年的赤字率以及120%的政府杠杆率,从美国、日本经验看,我国有充足的财政空间应对房地产下行周期,这一认识有助于缓解部分机构对中国经济前景的片面担忧。隐债化解过程中,财政出现“中央扩张、地方收紧”倾向,这一倾向的结果不是正反力量的相互抵消,而将提升财政政策的整体效率。随着政策效果落地,市场上部分机构的悲观预期有望改观,中国资产有望迎来估值修复。
4、广发固收报告称,年初至今债市行情的快速演绎,背后或主要由两个因素驱动:一是资金面波动较小。资金面稳定的背后,一方面是信贷投放压力小于季节性规律,使得银行自发融出资金规模维持高位。另一方面,央行对资金面较为呵护。二是地方债发行节奏偏慢,政府债供给压力明显缓和。1月发行地方债3845亿元,较2023年同期减少2590亿元。政府债供给压力较去年四季度明显缓和,在一定程度上带来了“缺资产”的情况。
文章转载自:Wind
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