【机构观点精粹】2023.12.8

1、华泰固收称，11月国内经济持续修复，利好因素不断累积；FOMC暂停加息，美债利率下行+美元走弱，全球风险资产处在顺风期。美国基本面降温，宽松预期上升；国内经济基本面仍是波浪式运行、结构分化的特征为主，而政策节奏已现加速迹象，市场对明年经济增长目标的预期相应有所升温，12月政治局会议和中央经济工作会议是重要的政策窗口，或将有效提升明年基本面能见度。临近年底，股债出现趋势性行情均较难，股更关注结构性机会，期待增量资金新策、地产等核心板块回暖等重大变化，债更多延续偏弱震荡走势，十年国债突破2.75%的难度较大，关注年底资金面压力。

2、兴证固收称，这轮美债熊市收益率高点大概率已经确认，右侧机会已经来临。即使2024年美国软着陆的叙事照进现实，对应当前的美债收益率位置还存在可观的资本利得空间，十年美债合意的水平可能在3.5%附近。如果超预期的外部风险事件导致美国陷入硬着陆，十年美债收益率可能下行至3.0%下方。无论哪种情景，美债都是2024年确定性较高的资产。

3、中信固收称，当前美国政府关门危机虽暂时解除，但当前的付息压力和未来经济下行压力下美国债务风险不容小觑，并且长期融资也存在挑战。今年下半年美国财政部超预期发债对美债利率形成了一定冲击，尽管短期而言长端美债发行节奏有所放缓，但预计债券发行压力仍会是债券利率中枢上移的中长期压力。

4、花旗在研究报告中称，将中国发行人投资级债券展望从低配上调为市场配置，中国投资级债券有一定价值，且市场此前对穆迪调整已经部分定价，预计将因更高的利差跑赢美国同类债券。

5、惠誉评级称，中国城投企业的行业信用前景展望为中性，而各地财政支出回升幅度不同。预期城投企业将处于宽严并济的政策环境——政策将支持现有债务再融资，同时限制新增债务增长，尤其是在债务负担较重且依赖中央转移支付的地区。