【机构观点精粹】2023.12.7

1、中信固收称，考虑到地方化债背景下贷款偿还规模增加以及基本面修复节奏整体偏缓，新增贷款规模总量有限，我们预计11月新增人民币贷款9500亿元，比去年同期少增2600亿元左右。结构上，企业中长贷或延续同比少增。社融方面，由于政府债净融资预形成有利支撑，预计同比增速可能在9.3%附近，与10月基本持平。

2、兴证固收发布国债期货双周策略称，综合考虑资金面、政策导向和基本面走势等各种因素，短期内1）政策关注“资金空转”问题+平滑信贷投放节奏，再加上12月有跨年的时间节点和资本新规的影响，资金面可能短期内难以大幅转松，期债由于基差偏低的问题，性价比低于现券，现券中长端更具进攻性。对于有空头套保需求的投资者来说，当前远月合约基差偏低提供了成本较低的套保时点。2）当远月合约基差明显偏低，TF和TS合约的IRR已高于同业存单收益率，建议关注TS2403和TF2403合约的正套策略机会。