【机构观点精粹】2023.12.1

1、华泰固收报告称，本轮化债中的“化存”手段持续性目前来看极大概率或在2024年前维系，2025年亦是重要的博弈化债政策的时点。2025年后，对于地方偿债边际压力的化解或只能从绝对债务体量上动刀，债务展期降息甚至打折也或从非标贷款向债券端蔓延。即对于中短期的城投债，安全垫尚且足够；更长期限下，刚兑是手段而非目的。

2、中信建投报告称，展望2024年有三点建议：①继续关注利率债期限利差的变化，目前10Y-1Y期限利差已下行至40BP的历史极低位水平，参与期限利差修复的胜率在升高②关注同业存单的投资机会，1Y存单利率已位于MLF以上，这一情况在近年来极少出现，已经具备配置价值③化债大潮下适度参与票息策略，但需控制久期，但类似去年末“赎回潮”的自我加强与自我反馈的机制并未消除，建议在寻求性价比的同时注意流动性风险的防范。

3、惠誉报告称，年初至今，中国企业前50大并购交易主要涉及新能源、半导体及高端装备制造等新兴行业。前50大交易中，半数以上是国企之间的股权收购，这背后的驱动因素可能是国有资产监督管理委员会鼓励业务相似或具有协同效应的国企之间进行合并以减少竞争。