【机构观点精粹】2023.11.2

1、中金固收称，10月PMI数据反映了三季度工业品产量和价格的攀升可能主要是在前期低库存的情况下，上下游补库行为的带动，然而在终端需求依然低迷的情况下，这种补库通常难以持续，因此我们看到10月制造业生产端和需求端均出现了走弱的迹象，而工业品价格也重新转为下跌。往后来看，考虑到内外需同时走弱可能会使得后续工业品价格进一步回落，库存周期向下，货币政策仍可能进一步放松对冲。在基本面走弱而货币政策维持宽松的情况下，债券收益率仍有较大的下行空间。

2、兴证固收点评10月中采PMI称，生产指数仍在扩张区间，需求指数有所回落，10月制造业PMI边际走弱。企业产成品或有累库迹象，但企业对未来生产预期仍偏乐观。建筑业景气度未能持续回升，关注国债增发对基建等领域的支持效果。本轮经济复苏或为曲折前进的路径，当下对债市的压制并不强。从估值的角度来看，债券的吸引力正逐渐提升，短端确定性高于长端。

3、中信建投发布11月转债市场展望称，目前仍维持隐含波动率均值40%-45%区间波动的观点，估值仍有提升空间。10月中旬转债市场隐波均值一度跌破40%，随后市场迎来反弹，目前转债市场隐波均值回归至41%左右，仍处于我们目标区间偏低位置，我们认为转债估值的持续回升仍有望延续，11月中旬有望回升至43%-44%左右。而从绝对价格看，目前转债市场绝对价格中位数116元左右，当前的绝对价格下，转债资产具有较好的配置性价比。

4、中信建投称，10月PMI出现边际转弱，主要是需求收缩问题尚未彻底解决，并受到季节性因素扰动。展望四季度，随着保障房建设推进及特别国债落地形成部分实物工作量，继续推动经济复苏和企业经营改善；政策加力之后，明年经济修复斜率将进一步提高。

5、惠誉评级表示，中国增发国债的最新计划标志着中央政府拉动基础设施建设支出与经济增长方面的支持增强，并可能预示着中央政府对地方政府的财政支持力度料将加码。中央政府财政赤字将相应增加，但惠誉预期政府总体赤字仍将与我们的基准预测一致。