1、华泰固收研报称,资本新规是影响债市的重要变量,债券风险权重变化及资管产品要求仍是重点,影响幅度决定于落地方式。短期市场更关注资金问题,本轮资金紧主要源于地方债供给和汇率等制约,货币政策也进入观察期,但合理充裕取向仍未变化,后续将回归中性水平。化债政策落地过程中银行表内承接压力加大,非银更缺资产,更加利好高等级信用债。短期债市面临的宏观环境仍偏不利,但赔率已经改善。十年国债利率达到目标位(2.65-2.75%),预计进一步调整空间不大,但可能偏弱势或横盘震荡。继续建议3、5年利率+1年以内城投债为主,二永债关注供给冲击中的机会,继续保持偏低杠杆。
2、中金固收报告称,上半年政府债券供给整体偏慢,8月以来政府债券发行明显提速,使得政府债券净增量自8月起明显抬升,8~9月净增量均值近1.1万亿元。到了10月,特殊再融资债如期落地,但发行节奏明显快于市场预期,进一步推升政府债券单月净增量创年内新高、至1.35万亿元以上。8-10月政府债券供给量显著抬升,叠加资金面趋紧环境,推动债市利率自8月下旬以来持续回调。在此环境下,由于经济内生修复动能仍不稳固,资金面与政府债券供给,便成为制约债市表现的主线,而在特殊再融资债密集发行、特别国债可能年内落地等市场预期下,市场对于后续债券供需格局仍不乐观。
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