周五晚央行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。25BP低于市场预期，在全面降准的历史中为首次。降准体现了货币政策主动作为的取向，但较为克制。在不及预期的宽松下，债市收益率略有上行。今天公布的一季度经济数据，除消费和就业数据不佳外，其他数据均表现良好。两重利空下，收益率继续调整。截止下午六点，1Y上行1-2BP；3Y-5Y上行6BP；7-10Y上行4BP，具体走势见下图：
（全天债券走势，数据来自WIND）
今天公布一季度及3月经济数据，一季度实际GDP同比4.8%，好于预期4.4%。3月受疫情影响，经济数据较1-2月有所回落。分项上看消费表现最不理想，3月受疫情影响，同比下滑3.5%。投资分项上，基建和制造业支受疫情影响不大、支撑了投资数据，地产整体依旧偏弱。工业生产低迷、失业率再创新高。总体而言，经济数据喜忧参半，债市对较差的部分数据例如就业、消费等已有所预期，因而今天不算差的数据如GDP、投资等对债市构成了利空。
上周降准不及预期及今天部分数据超预期是笔者错误预计的两大分项，并且过高预期了地缘政治带来的风险偏好降低对市场的影响，因而此前对市场震荡的区间出现了误判，当前市场节奏走在了预期之前。虽然对后市依然判断为震荡，但当前看利多因素已不太充足，空头很有可能借势砸盘。因而若持仓处于多头大于空头的情况，可以在日内期货反弹、收益率下行时止损暴露的多头，将仓位调至安全区间，再观望等待宜操作的点位机会。
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本文章转载自：公众号:交易员观察 作者：徐溶
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