今天在资金面宽松叠加疫情管控继续严格的情况下，T震荡上涨，收于100.565，比前一日上涨0.15%。截止下午五点半，1-5Y下行3-4BP；7-10Y下行2BP左右。短端的快速下行一方面是由于资金面宽松，另一方面也是资金在博弈假期间的货币政策。具体走势见下图：
（全天债券走势，数据来自WIND）
近期美债收益率倒挂愈发显著，30Y、10Y均已与5Y倒挂，2Y看趋势也快了。经济衰退预期逐步成为资本不得不考虑和预防的问题。在此情况下，尽管美债名义收益率还有拉升空间，但避险情绪将会暗流涌动。在这种环境下，我国货币政策没有过快收紧的必要性，宽货币的预期仍在，从最近的走势上看，仍有资金在博弈收益率下行。
从通胀上看，美国释放1.8亿桶天量原油储备短期确实对油价有所打压，但是中期来看，作为国际能源署成员国，其回补战略储备也是必然。因此此次举对通胀的打压只可能是杯水车薪、饮鸩止渴。再加上俄罗斯一直强硬要求卢布结算，西方与俄罗斯矛盾继续激化不可避免。今年冬天欧洲的取暖可能会是一个大问题，因而早上看新闻也出现了德国要将俄罗斯在德的两家子公司国有化的匪夷所思的举动。这可能就印证了中国那句老话：仓廪实而知礼节。如果都没有天然气做饭、取暖了，普世价值的倒退可能会是无奈之举。当然，并不是说普世价值这一套理论的错误，而是世界从合作走向割裂的过程中，很多政客可能迫于现实和民粹思想，也无法坚持当初的一些政治理想了。
综上，进入二季度，笔者认为通胀的掣肘仍在。国内为了稳增长，政策可能会加速，无论是宽货币还是宽信用、财政都可能发力。收益率或许会先下后上，总体而言，波动料有所加大。
今天晚间公布美国非农数据，届时可能会引发各大类资产的较大波动，并且昨日提到的假期因素，建议不要暴露过多的敞口过节。
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本文章转载自：公众号:交易员观察 作者：徐溶
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