每日说债（2022.3.10）

今天债市维持小幅波动，尾盘盘面进一步走弱，总体震荡偏弱。T收于99.65，比前一日下跌0.08%。截止下午四点半，1Y上行1-2BP，5Y上行2BP，10Y上行0.75BP左右，具体走势见下图：
（全天债券走势，数据来自QB）
 

今日增量信息有限，空方虽然再次测试99.6位置，但火力不足，价跌量缩，下跌进程放缓。一方面是昨日市场大幅波动，一般大幅波动后第二天会以整固为主；另一方面是金融数据即将公布，面对不确定的数据，空方以小心测试多方市场深度为主，不敢过于激进。

虽然3月才过去8个交易日，但笔者已感觉“恍如隔世”。本周伦镍上演疯狂逼空行情，两日累计涨幅达250%，超越2015年的瑞郎走势，夺得“疯狂走势”头筹。在伦镍的走势面前，原油超过100美元都是不痛不痒的走势。刚开始我们可以用俄乌冲突导致的供给问题来解释镍的上涨，但到后面就是明显的流动性缺失导致的恶性逼空行为了。多头借助宽裕的资金筹码，有多少买多少，买到上方的空头爆仓认输为止。超过10万美元/吨的价格明显超出了基本面可以解释的范畴，LME此时及时出手宣布3月8日当天的交易作废，沪镍晚间开盘也直接跌停，这场闹剧才暂时停止。随后各类商品的价格如原油、黄金也有所回调，前期极端的情绪得到释放，有利于权益市场风险偏好的回归。但给通胀造成的压力短期难以消化，债市在此环境下受到压制。展望后市，除了上游带来的通胀压力、前期多次提到的财政发力，我们也要注意盘面释放的信息。空头重新在99.9、99.8布置火力，而100位置附近有较多被套多头，若俄乌局势边际好转、金融数据不如预期悲观，则被套多头的止损可能会再次推动行情的下跌。市场已多次测试99.6位置附近，一般而言，多次测试后下破会是大概率事件。此时，抄底需谨慎，可逐步止盈部分空头。