昨天的PMI超预期叠加收益率又回到了相对低位，因此砸盘较重。昨晚美债大幅下行10BP左右，多头以为今天中债也会跟随。然而，我们要注意，美债和中债近期的逻辑其实有所不同。美债的快速下行一方面是避险需要，另一方面是前期对美联储鹰派反应过度，目前来看加息25BP可能是较为确定的事情。还有一个可能是临近3月16日，市场波动加剧，各大资金加大博弈力度，因此波动放大。与此对比的是，我们认为中债在走宽信用、稳增长的逻辑。首先，近期各地地产边际宽松政策都有出台，比如郑州地产新政19条、上海房贷审批和放款的提速等；其次，从昨天公布的企业融资环境指数环比上涨3.17个百分点到达51.44%也可以看出，企业融资情况在好转，进而也会带动经营情况的好转。笔者认为，当前债市所处的环境不是特别的友好。另外，从昨天小企业PMI还在荣枯线以下可以看出，后面或许政策还是会以提高精准性为主要目的，对于总量政策的出台还是要心怀一份谨慎。技术上，昨天T的多头毫无还手之力，到了100关口才有大量多头出来抄底。今天价格小幅向下突破100，可以说在99.5附近又形成了一个小的压力位。今天T的反弹量缩价涨，后续要继续关注。若可以大量快速突破此位置，则收益率可能会上一个小台阶至2.9%左右；若仍是迟迟不突破此位置，那么将继续在2.79%-2.85%位置附近反复震荡。考虑到2.85%是市场公认的一个抄底位置，若价格到2.85%，空头可考虑止盈部分头寸。
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