债市的做多情绪在一天之内就黯然退场，上周五孙司长的讲话无情地戳破了投资者心中对于“降准降息”的幻想，收益率尤其是长端收益率快速上行，行情延续到今天。其实，在连续几次国常会未提“降准”转而提结构性工具、MLF等量续作，大家就已经读出了四季度宽松有限的意思，只是心里仍有不死心的幻想，直到央妈亲自打破这个期待。截止下午四点半，1Y上行2BP；5Y上行8~9BP；10Y上行7BP，数据由于没有算上周五晚上6、7点的上行而有一点误差。当前210009成交在3.035%位置，非常逼近降准前后的估值位置了，具体走势见下图：
（全天债券走势 数据来自QB）
今天公布的经济数据除了社零之外，其他都可以用“一言难尽”来描述，但很差的经济数据并没有提振债券市场。投资者认为今天的经济数据主要是房地产限制过于严格+拉闸限电导致，从各部委的发声我们可以看出近期过严的房地产政策可能会被修正，且“拉闸限电”可能只是特殊情况，投资者普遍认为这样的经济数据是“利多出尽”。
当前，市场已有部分机构喊出“债熊将至”的口号，笔者对此保持谨慎，暂不用“空头趋势”来表达当前的行情。实际上，上周五的收盘看上去多空双方是较为均衡的，只是孙司长的讲话激起千重浪，笔者认为一方面固然是宽松预期破灭导致的，但另一方面也是四季度大家想尽力保持胜利的果实，无心恋战。
展望后市，我们认为当前收益率上行的走势暂时还不能停止，明天或许还有惯性。但是否像市场那么悲观看到3.2%甚至3.5%，笔者认为暂时还看不到，不能因为上行20BP就忐忑不安。随着假期的远去，交易日逐渐恢复正常，后期波动可能会放大，不要轻易赌单边。
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本文章转载自：公众号:交易员观察 作者：徐溶
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