经过4个交易日，十年国债期货由98.3直接涨到99.3的位置，十年国债由3.08%下到2.98%的位置，是今年单边波动速率最快的一次。总结原因大致有两点：一是降准。此次降准前外部环境是美国即将Taper，内部环境是通胀高企，PPI有向CPI传导的迹象。市场上大部分的预期是七一之后，资金面或有收紧可能，利率中枢被动上抬。因此7月7日国常会提出可能会降准时，市场还对其有所怀疑，并且认为即使降准也仅仅是定向降准。7月9日的快速的全面的降准狠狠地将市场的脸打肿了。这事也告诉我们，面对政策，不要一厢情愿地偏执地认为它会怎样，不久之前的18年降准和19年降息不也如此吗？由于降准前“买预期”不强烈，因此降准后“卖事实”还需要消化，用朋友的话来说就是：市场需要宣泄。第二个原因是，我们之前日报里提醒的，期货在98.3位置附近价格总是跌不下去，只要有空头抛盘就有多头接单，说明什么？此处按住不表了。当然，这种观察是极有可能失误的，因为无论是技术面还是基本面的分析，都有其假设在里面，也就无法百发百中。可是，这不代表我们无法做决定，还是往概率大的地方走。
一顿分析猛如虎，然而笔者认为这些分析不是最重要的，因为我们不是卖方，面对已经发生的事情分析固然重要，更重要的是决策和应对，也即后面怎么办？一是，从绝对值上看，笔者认为不可机械对照前几次降准，因为此次降准前收益率已经处于较低区间，下行的空间可能也不太会有前几次那么大。二是，对于慢变量—基本面来说，至少数据上看，中国的经济还是在扩张期，暂时看不到断崖式下跌的可能性。对于市场上认为央行看到了经济存在重大问题的说法，笔者表示存疑。三是，资金面上，流动性可能无需太过担忧，中短端利率债比较稳健。但不排除后期仍有通胀高企需收缩资金面的逻辑。总结来说，如果前期是空头，并且在98.3的位置没有觉察到多头默默的反攻，那么这个位置需要小心，不能因为情绪上的紧张一个不小心在高位反手买入导致双向被打脸；如果一直是多头或者最近刚刚转多，也需要寻找一个成本更好的位置进行买入。笔者认为，做空头的话，今天高位就可以小空一点，但是暂时看不远，99附近；反过来，做多头的话，也需等到99附近否则白白损失几BP成本。（不过今年的行情教育了笔者，震荡行情似乎不用那么在意几BP的成本？）
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本文章转载自：公众号:交易员观察 作者：徐溶
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