2月份以来，美债收益率与美元指数呈现明显的背离走势，美债收益率快速上行了约30BP，而美元指数则从91.04下行至90.75附近。
图1 10年期美债与10年期欧债利差
数据来源：Bloomberg 江苏银行资金营运中心
在美欧利率差值上升阶段，美国资本回报率更高，国际资本更青睐持有美元资产并由此推动美元升值。从图2可以看出，2月份以来，美欧利差一直就维持在160BP左右，因此对美元指数几乎没有正向推动作用。
图2 10年期美债与欧债利差
数据来源：Bloomberg 江苏银行资金营运中心
与此同时，因为美元是全球绝大多数大宗商品的计价货币，所以美元与大宗商品价格成反向关系。在全球财政刺激与复工复产背景下，大宗商品价格有望继续上行，推高通胀与十年期美债收益率的同时又会对美元指数形成压制，这也是二月份美债收益率与美元指数走势背离的重要原因。
综合以上两点，目前美债收益率的上行对美元指数的支撑意义不大，预计美元指数短期仍将维持一个90-91区间附近的震荡走势。
本文章转载自：公众号:交易员观察 作者：殷悦
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