每日说债（2020.12.21）
今日债市跳空高开，全天高位震荡，T2103收于97.27，比前一日上涨0.18%。十年活跃券下行2.5~4BP左右，国开表现好于国债；受资金面宽松影响，5年继续下行约4BP左右，具体走势见下图：
全天债券走势 数据来自QB
可能是受中央经济会议的提振：明年各项政策不急转弯，打消了投资者对于加息的恐惧。叠加近期资金面宽松，交投情绪好转，从政金债和国债的利差缩窄可以看出，多头开始反扑。技术上，尽管上周五跌破震荡区间下沿，但今天立刻高开，并再次收在区间之中，表明市场始终未能实质性走出97.1-97.7，仍在反复求索的过程中。不排除后期回补今天的缺口，回补时可能会提供一个多单介入的窗口。总的来说，今年剩下的两周可能都会以震荡为主了，潜在的压力在于A股如若呈现出趋势性机会，可能带来风险偏好回升和虹吸效应。
周末前财政部长楼继伟的讲话引发了大家对目前债券市场基础设施建设尤其是“信用债”监管和交易场所的讨论。资深学者张非鱼在《总结债券市场经验教训，防止以讹传讹》中对中国债券市场的发展进行了总结，不可否认，银行间市场在“直接融资”和对外开放上发挥着不可替代的重要作用，做出了巨大的贡献。楼部长讲话的反对者认为物理交易场所并不关键，关键在于交易主体。除银行外，券商、保险公司及基金公司现在均是银行间市场的重要参与主体。但是，楼部长演讲中提到的“市场分割，发行和监管不统一”也确实是目前债券市场存在的弊端。顶层制度的竞争，导致了不同交易市场，同债不同价且整体信用估值偏贵的结果，低估了真实的违约风险。因此，此时对这一话题多方进行讨论是很有必要的，毕竟“真理越辩越明”嘛。我们认为支持者和反对者的声音都很有道理，都从各自的角度阐述了不同机构对目前债券市场的认知、看法。希望后期，在一次次讨论中可以一个一个解决债券市场存在的问题，使得债券市场健康发展、越来越好！
本文章转载自：公众号:交易员观察 作者：徐溶
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