复盘李佛摩尔投资存亡战 本文是为了忘却的纪念： 杰西·李佛摩尔大师的股市生存战“操盘伯利恒钢铁”   “前几天我在报上看到这个人的讣闻，他走得穷困而且默默无闻。要是他在1896年死掉，纽约每一家报纸都会在头版上，至少刊出一篇专栏”。在《股票作手回忆录》里，化名为利文斯顿的杰...

投资和研究交流的三个层次 这几天盛夏，上海的气温超越了体温，然而我却感冒的说不出话来。按照流星花园里的桥段，“只有白痴才会在夏天感冒”，那这几天真的是白痴到家了。不过不能说话，反而听别人说话的时候更加清楚。听了几场交流颇有感触，干脆打字出来留着自省吧。   人们常常说，投资是对无限多的东西知道的无限少，而研究是对无限少的东西知道...

耶伦回顾金融危机十周年长文 耶伦说，“我将从回顾10年前的状况开始，然后论述我们历经的一些关键的改革如何降低了另一场危机的可能，也降低了金融不稳定带来的危害。然后，我会总结研究表明，美国金融系统的韧性如何得到了提高，而这种韧性正是有赖于监管改革和私营部门采取的行动。再次，我会呈现关于金融监管改革如何影响经济增长、信贷和市场流动性的证据。” &nb...

论投资心态的 “三重门” 股票投资其实就是用1元钱买价值2元钱的东西，等到东西的价值从2元增长为3元而市场上有人愿意用6元来接盘时，卖给他，如果一直没有人愿意出高价接盘，就等着价值从2元一直增长到N元，直到有人愿意出2N元接盘。从表象看，其实方法一点也不难。   1、买好的：ROE高。   人们关注很多...

五大投资流派比较：价值、成长、指数、技术、组合投资 历史总是不断重演，在每一次投机氛围浓厚的股市狂潮中，只有少量的投资者仍然坚持自己的投资原则：寻找并投资那些市场价值被低估的股票。很多投资者靠在市场上投机获利，他们承受巨大的风险，最后损失惨重，而价值投资者却幸免于难。尽管投机者似乎可以夸耀他们在短期内的高回报，价值投资者在长期内却遥遥领先。当潮水退去之后...

格雷厄姆和多德的永恒智慧   一个风险规避的投资者认为，对某项投资而言，同等程度的损失所带来的痛苦要超过同等程度的收益所带来的快乐。   75年前本杰明·格雷厄姆和大卫·多德出版了《证券分析》一书，如今日益壮大的价值投资者圈子仍深受其恩泽，对他们感激不已。这两位思想家勤奋过人，具有非凡的洞察力...

影响投资的七种心理因素 无效性—错误定价、错误认知以及他人犯下的过错—为优异表现创造了机会。事实上，利用无效性是持久卓越的唯一方法。为使自己与他人区别开来，你应该站在与那些错误相反的一边。   为什么会产生错误？因为投资是一种人类行为，而人类是受心理和情感支配的。许多人具有分析数据所需的才智，但是很少有人能够更...

学而思（好未来 TAL.N）的商业模式中充满着让家长和学生欲罢不能的小伎俩。也正是这些小伎俩，让各地的学而思未开先火，让学而思的市盈率突破100倍，市值赶上新东方。这些小伎俩，很好的解决了教育类商业模式各种痛点，也让学而思迅速成为K12的龙头，和……家长和学生心中的不甘和痛。   高度分散的教育行业   ...

美国养老金入市的启示 2016年是中国养老金进入股票市场元年，我们需要了解历史才能规划未来。很多人说中国A股是风险十分大的市场，那么中国养老金为什么要进入股票市场？中国养老金进入股票市场的参考对象是谁？中国养老金进入股票市场后会亏本吗？中国养老金进入股票市场后A股如何发展？   这些问题是我们最关注的养老金问题，也是我们最想知道答案的问题。这些答案中，...

打破白人霸权，2017年世界五百强里的中国制造业   2017年7月20日，财富杂志发布了一年一度的世界五百强名单，中国公司有115家，其中来自大陆109家，每次世界五百强的名单出来，中国虽然占到了100家以上，占了全球20%还多，总是会有国人说，全是中字头的，都是垄断的，全部是银行，电力，两桶油，没有核心技术，没什么好自豪的。  ...

微博与今日头条，谁更值得投资？ 如果说微博在第一季度的财报后实现了对twitter的超越，那么，今日的财报公布后，微博则是实现了对自己超越。   微博发布2017年第二季度财报显示：   截至2017年6月，微博月活跃用户规模增长到3.61亿，较上年同期增长28%，移动端月活跃用户占比达92%...

十年过去了，世界上竟然连一家科技巨头都没有诞生 如今的科技巨头已经变得越来越精明了，它们可以预测哪些公司会对自己的统治地位产生威胁，然后先下手为强。   十多年来，市场上已经没有出现过任何一家新的大型科技公司。而在这之前，每隔10年便会有一家新的大型科技公司出现。例如：1970年代是苹果和微软，1980年代是美国在线（AOL），199...

马化腾：千亿级公司没落的概率更高，掌声越热烈越危险 腾讯的核心能力是什么？互联网行业记者、前腾讯员工卢泓言说，腾讯的核心能力在马化腾身上。马化腾的核心能力是什么？如果一定要有个答案的话，最接近的是，心力。   马化腾具有强大的心力。   为什么马化腾具有强大的心力？借用马化腾自己的话来回答：只要埋头过完自己的坎，自然有人会分心...

确定性之殇——长期资本管理公司的启发 罗杰·洛温斯坦的《拯救华尔街》详尽记录了长期资本管理公司的崛起和陨落。读此书，如看红楼，前七十回极尽繁华，突然云转直下，大厦突倾。长期资本管理公司的历史给我诸多启发，首先看几个基本的事实。   第一，投资策略历经检验。长期资本管理公司的主要策略是利差交易和波动率买卖，这并非突然...

困兽华硕：衰败是偶然还是宿命？ 如过去十年里陆续陷入危机的很多传统企业一样，中国台湾三大科技巨头之一华硕的危机也不期而至。这些年来，在数字化和互联网的浪潮中衰落的传统巨头企业不胜枚举，他们衰落，是偶然，还是宿命？   又一家曾经的全球霸主企业陷入了传统业务衰落、转型业务不见起色的窘境。   华硕作为中国台湾三...

13年，花掉4000亿美元，为何硅谷再也造不出一家颠覆性的巨鳄？ 在世人眼中，硅谷是个怎样的地方？几个宅男在车库或者宿舍里，创造出改变世界的企业。上世纪70年代的苹果和微软是如此，80年代的美国在线是如此，90年代的亚马逊、雅虎和谷歌也是如此，千禧年代的Facebook同样如此。   但是进入到21世纪第二个十年后，似乎遭遇了创业“歉收&r...

购物中心未来简史 购物中心已全面处于创新与变革的浪潮之中。   这不仅仅是在中国，甚至从全球范围来看都是如此。人口结构的变迁、经济增长带来的消费升级、科技尤其是移动互联技术对全人类生活方式的重塑，都使得购物中心呈现前所未有的发展和演进态势。   对于购物中心的未来，很多业内同行都有不同的见解。国际知名建筑设计事务所 CALLI...

比尔·米勒这回雪耻了，投资逻辑依然是成长股 比尔·米勒，美国共同基金史上著名“金手指”，其业绩曾连续十五年跑赢标普500指数，08年金融危机中却惨遭滑铁卢，一度被市场形容为“晚节不保”。而今年上半年，他的基金收益率达20%，近两倍于标普500涨幅，近一年来获得了49%的回报，在规模1...

投资的两端分别是分析和交易，而连接这两端的是等待。投资分析的核心是商业理解力和概率思维，投资交易的核心是赔率和逆向思维，等待的核心是谨守能力圈和尊重常识。从长期来看，优秀的交易无法挽救糟糕的分析，优秀的分析却可能毁于糟糕的交易。然而相比之下，最难的还是学会等待（无论是持股还是持币）。   投资业绩都是后验的，但每一笔投资的中长期概率和赔率却是可以事先决定的。优秀的业...

美国股市二百年发展历程的启示 1551年，英国成立了世界上第一家股份公司——MUSCOV股份公司，最早的股票投资者是喜欢探险的伦敦商人。但西方的股票和证券交易所最早却产生于1611年的荷兰，英国和法国也在较早时候建立了证券交易所。美国纽约证券交易所于1811年由经纪人按照粗糙的《梧桐树协议》建立起来并开始营运。较晚建立起来的美国股票市场却是对现代意义上的...