【机构观点精粹】2024.11.13

1、中信证券发布利率债投资策略称，随着财政扩张支持化债和保障性支出，货币政策宽松配合。经济增长依赖于循序渐进的政策发力，内生动能延续趋势且面临高基数和外部不确定性，政府债券供给增加但信用扩张仍弱，预计2025年利率中枢仍然在波动中下行，2024年底至2025年初10年期国债利率或维持在2.0%以上运行。

2、华泰固收认为，今年发行的政府债都投向了哪些领域？首先，特别国债主要投向“两重”和“两新”。其次，地方债方面，今年的新增地方专项债主要投资于市政和产业园区基础设施、“特殊”专项债、交通基础设施、棚户区改造等几大领域。明年投向上需要关注补充资本金、特别国债继续两重、单独给一部分地方置换债、新增专项债用途拓宽等。

3、中信证券2025年宏观与政策展望：“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心思路，通过化解风险、财政扩张、改革深化的“三步走”，推动中国经济实现企稳回升和结构优化，并显著改善社会预期；2025年政府的赤字率将会明显抬升至4%，综合运用多种财政和货币政策工具，加大对实体经济的支持力度；预计2025年全年经济增长将呈现“U”型，实现5%左右的增长。

4、华泰证券研报指出，短期内社融增速能否企稳回升，可能主要取决于财政政策能否持续发力，化债方案落地后、政府债净发行能否再度加速，以及地产周期能否持续企稳。