【机构观点精粹】2024.8.13

1、中金固收评二季度货币政策执行报告称，短期内而言，货币政策在价格层面的放松进程或有所加快，不排除8-9月再次降息的可能，包括对存款利率的下行引导或同步加快，货币市场利率有望迎来进一步的补降，并带动中短端利率维持低位；对于长端利率，考虑到央行兼顾防风险的目标，长债交易热情或有所降温，短期内利率或转向盘整，中长期走势则仍取决于后续经济环比修复形势，若修复不及预期，我们认为不排除在政策利率、货币市场和中短端利率进一步下行后，长端利率再迎补降的可能。

2、华泰固收认为，当前的基本面环境之下，央行难以“借力”，因此利率大幅调整的概率并不高。而往后看，短期出口消费都有压力，政策难形成合力，基本面可能继续沿着内生趋势运行。三季度末到四季度初存在财政政策对冲的可能，供给一旦上量，央行调控的效能可能增大，当然需要考虑届时的基本面环境与利率实际点位。十年期国债2.1%基本确认是新的政策红线，短期突破难度大，除非9月份之后央行继续降息。中期看债市的整体趋势还未根本动摇，最大的风险还是在于财政加码和理财赎回，前者短期落地的不确定性较大，后者需要更多关注行情本身以及相关监管措施的跟进，需要保持警惕。

3、华泰固收称，转债估值已回落到18年以来中低位，YTM和绝对价格都开始提供一定的安全垫，但仍需等待股性及正股驱动。此时建议投资者在“局部做左侧”，从赔率出发布局转债、聚焦个券。重点关注离债底不远+股性尚可+信用无硬伤的低价个券，博弈配置溢价，尤其是险资可投品种。另外，条款博弈机会仍重要，近期保持挖掘。

4、中金固收称，随着“三高”持续挤压企业盈利，美国经济的放缓迹象会逐步显现，目前从各类经济数据已经看到这个迹象。一旦后续经济增长和企业盈利进一步放缓，那么非常可能触发美联储的降息。市场目前对于美联储从9月份开始降息已经带有比较强的预期。对于美国国债的利率走势而言，未来几个季度是震荡走低的趋势。回到中国市场这边，政策近期对债券市场带来不低的波动，也带来的市场机构交易操作难度的提升。但撇开一些短期的博弈故事，回归到经济基本面的逻辑，未来几个月的经济和金融环境变化仍是有利于债券市场的。

5、标普称，2024年上半年中国证券化产品发行量同比下滑10%至人民币7740亿元（约合1070亿美元）。标普已将2024年全年发行量预测下修至人民币1.65万亿元，较2023年减少12%。