【机构观点精粹】2024.3.12

1、中金固收报告称，综合债券供给和需求，全年供需关系的矛盾性甚至可能是相比去年有明显提升的，供给更为稀缺，而需求甚至还强于去年，因此全年来看供需关系仍然是利于利率下行的，尤其是短期来看，3月的供需矛盾更为明显。在供需的这个相对不平衡的情况下，今年利率的持续下行，息差的压缩，甚至局部的倒挂说未来一段时间还是有可能会延续的。

2、兴证固收报告称，当前超长期限国债可参考的定价锚，负债锚是资金利率（以R007为代表），资产锚是个人房贷的量价情况。本轮利率下行从超长债往长债、中短债传导，后续中短端利率有补降可能，但久期的价值可能仍优于杠杆价值，曲线仍维持平坦状态。国债利率快速下行后，地方债与国债利差、政金债与国债利差开始走阔，未来可能存在一定压缩空间。高票息信用债及高YTM转债价值仍在抬升。

3、广发固收报告称，两会增量信息落地后，3月债市还可以关注：①机构行为端可以重点关注银行的负债压力、资本新规落地情况、信贷投放是否超预期②季末压力可关注资金面变化③市场定价的“新锚”正在形成，超长端方面，保险的负债成本，或是保险可以接受的心理价位，可能会成为30年国债隐含“锚利率”。

4、国盛证券熊园表示，本次是我国第5次发行特别国债，主因经济下行与结构转型压力并存，旨在稳增长、拉投资、服务国家长期战略。相较过往，本次有三大不同（投向、期限、持续时间）。往后看，本次特别国债大概率还是市场化发行，具体节奏待观察，预计后续央行很可能会对冲性降准。对资产而言，本次对债券偏中性、对股票偏利好。