1、中信固收称,11月地产新开工面积同比增速时隔2年多首度回正,但这更多是由于低基数效应以及“三大工程”的逐步推进。地产周期回暖的重要前提是销售的持续性改善以及房价的平稳运行。对于债市而言,“灵活适度、精准有效”的货币政策基调下,降息预期的落空或将呈现利多未出尽的逻辑,短期视角下长债利率或将偏强运行。
2、兴证固收称,受跨年、银行流动性考核等诸多因素影响,岁末年初资金面波动往往明显增大,对债券投资者情绪形成抑制。季节性的资金面波动加大对债市有影响但可能并非主导因素,岁末年初时期债券收益率往往存在下行趋势。债市仍处牛市环境,关注曲线向牛陡切换过程中短端的交易机会以及长端的配置价值。之前资金偏紧为债市的核心约束,防资金空转的诉求导致流动性预期不稳,资金偏贵、流动性分层的现象制约债券收益率下行。但近期中央经济工作会议稳增长政策不及预期,政策加码预期对于债市利空边际缓解,央行大量净投放MLF对冲资金偏紧压力,市场对于未来流动性预期转好亦在一定程度上解除了短债收益率的下行制约。往后看,逆周期的对冲和存量债务的化解都需要稳定偏松的货币金融环境,债市无大的调整风险,仍处于牛市环境,长债、超长债的配置价值值得关注,此外若资金面明显转松,短久期资产可能也具有较好的波段操作机会。
3、中信建投称,2023年11月,中资美元债一级市场发行量大幅增长,单月发行量为近一年最高,暂无实质违约,连续17月净融资为负后,本月净融资转正。分行业看,地产债发行量占比最大,新发以融创中国债务重组为主;金融债发行量较上月也大幅上涨;城投债发行量有所减少。分评级看,新发债以无评级为主,有少量投资级债券。二级市场方面,中资美元债指数、中资美元债投资级指数、中资美元债高收益指数均上行。分行业看,中资美元地产债指数大幅上涨、城投债指数、金融债指数小幅上涨。宏观方面,美国ISM制造业PMI连续13月处于收缩区间。
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