1、中金固收称,在财政力度显著升高之前,货币政策或仍需放松。虽然近期稳汇率格局下,货币市场利率和债券利率有所走高,但今年以来,也证明了在贷款利率持续下降的背景下,其他利率下行缓慢可能会导致存款高增等现象,需要补降各类滞后下行的利率。比如今年央行补降了MLF利率、LPR利率、存款利率和存量房贷利率,四季度可能仍需要再度补降货币市场利率来引导债券利率下行。在各种利率补降尚未结束的情况下,债券牛市可能也不会结束。四季度如果工业生产未明显回升,我们认为货币政策可能会再度放松,比如再度降准、降息等,那么债券利率在三季度反弹的基础上也会再次回落,10年国债收益率有望回落到2.5%甚至更低。目前可以重新增加债券配置。
2、华泰固收称,基本面在7月看到阶段性底部,弹性和持续性有待观察,四季度化债、地产和资本市场政策预计继续发力,资金面预计维持中性水平,机构行为扰动增多。利率在四季度可能先横盘或偏弱震荡,而后寻找转机,十年国债已经进入2.65%-2.75%目标区域,继续调整的空间有限。节奏上,考虑到扰动因素偏多,趋势性下行机会需要等待,波段操作快进快出,继续以3-5年利率+短端信用为主,杠杆策略之前建议微降后保持,若继续调整尝试配置机会。品种上,同业存单初显配置价值,也决定了长端继续调整空间有限。二永债调整是中期配置机会。城投继续以短为美,化债方案是关键。
3、兴证固收称,在估值因素及配置盘负债端的支撑下债市回调风险可控,关注利空因素消退后债市的阶段性修复行情。一方面,近期降准等央行货币政策发力宽松下资金偏紧的压力边际缓解,后续需要持续关注资金面的边际变化。短期来看资金中枢进一步上台阶的概率偏小,但何时能够明显转松需要持续关注。另一方面,与去年相比今年保险、农商行是较为坚定的买盘,负债的不稳定更多体现在基金方面而非理财,出现去年底“居民赎理财、理财赎基金”的概率不大。从估值上来看,经过一段时间的回调,债券投资吸引力已出现明显上升,未来债市或将出现阶段性修复行情。
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