1、华泰固收称,今年以来实体融资需求不足叠加大行抢放贷款、理财规模回升等使得信用债供不应求,明显走强。展望下半年,供需仍有利,理财配置压力大,货币难紧,票息策略有惯性。但利差低位叠加信用风险分化,挖掘难度加大。下半年下沉需有度,增加流动性资产,兼顾挖掘和防风险。板块来看,城投风险仍是市场焦点,以时间换空间是当下最主要的化债思路,核心矛盾短期难以解决,需防范尾部风险。适度挖掘积极化债、风险可控区域城投。地产弱修复持续,关注政策会否加码,次优档国企债具有配置价值。产业关注电力、煤炭等国企永续机会。二永债把握波段交易机会,注意资本新规落地影响。
2、中信固收称,5月PMI数据延续回落,反映出工业和服务业的分化。在固定资产投资降速、商品消费需求不足、外需回落风险增大的背景下,制造业需求不足,也在一定程度上抑制了生产端的扩张。消费服务业在疫情防控平稳转换后迎来“报复式”复苏。对于工业和服务业的分化,我们认为应采取辩证的视角来看待。
3、民生银行称,考虑到基数效应推高今年二季度部分经济数据同比读数,4、5月份地方债发行节奏显著放缓,导致今年以来新增债发行进度慢于去年同期。今年新一批新增债额度下达时间比去年晚,额度下达后,扣除省市间额度分配、预算调整和项目审批所需时间,将在1-2个月之后达到发行高峰。
4、华泰固收称,5月制造业PMI在枯荣线下方进一步下行,说明经济仍处于环比弱化阶段。就短期和债市而言,经济弱复苏,政策博弈的空间在增大。内生需求弱修复+经济环比弱化+预期边际转弱+青年群体就业压力上升+地产和城投尾部风险增加,政策加码有一定必要性,市场或迎来政策博弈和预期变化相对较快的一段时期。
5、中金固收称,从5月的PMI数据中,可以看到目前经济的修复出现放缓的迹象。目前实体经济下行压力可能较大,政策后续可能仍需发力以支持经济,我们认为货币政策或存在进一步放松的空间,基本面走弱和货币政策放松的情况下,债券收益率或将继续下行。
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