【机构观点精粹】2021.12.3

1、 江海证券称，目前利率已经处于寻底的过程，明年上半年债券市场利率面临调整的压力，机构要注意未来债券市场面临的调整风险。回到短期市场，市场对海外疫情造成的风险偏好大幅下行，已经有所钝化。而房地产股票和基建股的反弹，叠加黑色系期货的反弹，都说明风险资产已经开始修复过于悲观的经济预期，这也是债券市场投资者需要警惕的。

2、兴证固收称，当前债券市场面临复杂的“三期叠加”环境：新旧经济动能转换期、存量债务与杠杆消化期和货币政策框架转型期，但实际上“信用扩张受约束+流动性宽松”仍利好债市，货币信用组合大概率切换至“宽货币+稳信用”，潜在经济增速下台阶但无失速风险。

3、 中信证券：2021年1-11月，地方政府新增一般债发行7712.44亿元，完成全年发行额度的96.34%，新增专项债发行约3.47万亿元，已基本完成地方债全年发行目标；这是一个积极的信号，也为明年稳增长做好铺垫，后续值得关注的是年末提前发行和政策实施情况。

4、中信固收称，下半年中国经济下行压力增大，市场对明年经济增长目标的预测也略显悲观。预计四季度经济数据将成为逆周期调节进一步加码的催化剂，政策的效果或将在明年年初显现，基建投资有望成为上半年经济的亮点。对于债券市场而言，利率下行有底，防范宽信用引发的利率上行风险。