【民生证券】策略研究:政治局会议不是股市反弹结束的信号
当前市场的核心分歧并不在是否还有新高,大多数对于政治局会议解读的谨慎声音也是强调对市场短期走势的影响,所以核心问题是短期是否需要显著调整仓位。
中长期看,我们认为市场未来依然有新高,简单总结下三个逻辑:一是经济周期的拐点预期尚未验证,政策到盈利的传导刚刚开始,二季度经济数据有望进一步确认盈利改善,或者反之确认政策加码,无论如何在经济复苏初期,政策和基本面对股市的合力作用通常是向上的;二是股市之于资本市场甚至经济动力转型的作用尚未完成,包括科创板推出、股权质押风险化解、再融资回升;三是上面第六点讲到的 A 股投资者结构和行为带来的交易属性。
短期看,市场会不会对政治局会议作出调整以及调整的深度都较难预测。首先是当前市场的参与者结构已经发生了变化,要重新审视一些信息对市场的影响(比如 1-2 月工 业企业利润数据、3 月金融数据、一季度经济数据等重要基本面数据公布后,市场并未作出线性反映)个人投资者对于此次政治局会议的关注可能低于机构投资者,机构投资者对会议的解读也有较大分歧,如果不能一致行动可能也难以影响市场走势;其次,市场在这个位置的突破压力主要是 2016 年底到 2017 年底形成的 3200 点筹码高峰与 3 月中旬以来交易量萎缩之间的矛盾,如果从交易层面判断调整的压力,此轮反弹的成交高峰集中在 2900-3100 点左右,调整到此位置对应指数调整空间约 10%。
基于上述长短期判断,建议不做大幅仓位调整,以调结构来实现回调阶段组合的防御性。
【广发策略】从政治局会议看“金融供给侧慢牛” ——周末五分钟全知道(4月第3期)
经济基本面企稳下流动性宽松预期转淡,使市场进入分子与分母的角力期。但改革红利释放有助于提振风险偏好,“让市场在资源配置中发挥更大作用”下的 “金融供给侧慢牛”依然是A股行情主导逻辑。行业配置新经济宽信用供需两端:(1)需求端来自科创成长及先进制造,通信、电子(半导体、消费电子)、计算机(软件)、装备制造;(2)供给端来自于资本市场战略地位提升的券商;(3)外资进入受益及季报验证期高景气支撑的消费,汽车、家电、白酒。主题投资关注国企改革,养老服务。
【兴业证券】A股策略周报:改革是长牛的必要条件
整体而言,短期市场由于流动性宽松预期兑现、企业盈利底部待确认、中美贸易最终成果 不确定性,将面临一些波折、折腾。而这一阶段恰是机构投资者回归基本面,挑选业绩支 撑、景气向上领域的好时机,如地产链条、汽车、大创新。 中期角度深化改革、坚持做长期正确的事,以高质量稳增长而非“大水漫灌”、以供给侧改革稳需求而非“投资、基建”。这将使经济运行速率更稳、企业盈利质量更高。加之,决策 层对资本市场定调 40 年来最大变化“牵一发而动全身”、科创板推出、中长线资金入市, “长牛”形成的必要条件正在慢慢孕育。
【中信建投】信用宽松经济复苏,高质量发展驱动长牛
在当前信用宽松初见成效,经济复苏持续的过程中我们仍然维持股票(含转债)>信用债>本币>商品>国债的判断,警惕拆借市场和国债市场利率极端上行的风险。 股票市场的上行动能从利率下降转换为高质量发展、对外开放和金融供给侧改革。研发驱动型的先进制造业最为受益。 科创板和利率并轨为代表的金融供给侧改革将给券商、金融科 技等金融服务业带来新的机会。第三,在产出回升、利率下降 过程中高端消费和耐用消费品也是受益方向。因此,我们推荐 的顺序为:先进制造、券商>消费>银行地产>周期。
【国信证券】策略周报:经济数据全面好转,市场逻辑步步兑现
从“宽信用”到“基本面拐点”的逻辑链条在不断兑现。上周公布的出口数据 大超预期,紧接着公布的 3 月份金融数据再超市场预期,而本周公布的经济增 长数据则进一步显示经济数据在全面好转。我们对未来市场行情继续保持乐观,结构上我们认为,在经济不断从高 速度转向高质量的过程中,A 股龙头公司从过去的估值折价最终走向估值溢 价,是未来确定性最强的投资机会。
【山西证券】策略周报:经济向好,政策微调,后市追逐确定性
短期大盘预计整体维持宽幅震荡,并伴有阶段性下探调整,主要表现 为结构性机会,对市场风格和行业轮动的判断决定大部分收益,市场将逐 步回归理性,重新展开对确定性的追逐。前期热点题材降温,且题材炒作 节奏难以把握,基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性的板块(基 建链条、消费蓝筹、大金融)有望回到主场地位。
【东北证券】策略周报:结构性行情概率增大
尽管市场继续表现强势,但整体资金体量还在延续前一周的小幅回落趋势,两市日均成交额也下滑至7700亿左右,表现为上涨时成交额低于前期峰值。4月以来已经有连续数次的利好消息未能吸引到足量的场外资金入场,同时央行披露的非银渠道总量资金(其他存款性公司对其他金融性公司负债)未能重现历史上增量行情所出现的大幅增加,今年3月读数反而出现4%左右的同比下滑,资金流入的暂缓可能会一定程度上限制市场的向上弹性。市场从整体性行情转向结构性行情的概率在增大。
【银河证券】A股策略周报:基本面支撑,政策为导向
上周市场横盘调整,上证综指在3250点左右震荡,源于市场分歧加大,跌宕起伏,热点变化速度极快,成交量大幅萎缩。短期而言,市场需要新的催化剂驱动A股寻找方向。但伴随宏观数据企稳回升,减税降费力度加大,科创板临近,以及金融供给侧改革持续发力,基本面向好信号逐步显现,看好A股长期表现。因此短期如果有调整,为投资者提供布局机会。4月期间企业一季度报和年报相继出炉,建议投资者关注受科创板带动的科技成长企业,以及有业绩支撑、行业逻辑好的行业龙头企业。
【西南证券】策略专题报告:大势已定,上涨行情进入后半程
随着政治局会议对于政策的定调,市场的上涨开始进入到第二阶段:由前一段时期的预期修复、情绪反转、流动性助推,转变到对于经济基本面预期提升的阶段。在这一时期,经济数据的不断出炉将使得市场预期产生波动,市场也将大概率进入震荡上行阶段,很难再现一季度单边上扬的状况。这一时期,有两个方向可以关注。其一是受经济周期上行影响更甚的白马龙头,其二可以关注业绩增长确定的成长股。
【国金证券】A股市场策略周报:通胀未过2.7之前,A股仍积极可为
业绩披露带来指数蓄势整固,市场依旧积极可为。随着四:月下旬上市公司业绩密集披露期的日益临近,投资者将聚焦点逐步切换至上市公司季报上来,时间稍拉长看,判断A股仍是资金流入的主战场,后续(六、七月份)潜在的风险点在于通胀上行,若CPI当月同比超过2.7%及以上,则需要注意指数调整风险。行业(个股)配置上,投资者将配置的重点放在精选绩优子板块上,市场将由普涨到分化。行业上仍主推“大金融”板块,其次受“猪瘟”事件驱动的“生猪养殖”;“消费”板块受益于MSCI事件渐行渐近以及国内宏观经济景气度阶段性回暖。另外主题投资上,建议适当关注“新能源(特高压、光伏)、军工、上海自贸区、长江经济带、一带一路”等。
【安信策略】结构重心转向改革与转型
我们认为09年下半年,政策重心从保增长逐渐转向促转型,同时资本市场改革试点创业板加速推进,A股市场指数宽幅震荡,中小板指数及成长风格显著跑赢具有一定启示意义。
综合考虑目前整体环境,我们认为
货币最宽松时刻很可能已经过去,春季行情的核心利好从基本面到流动性预期的改善也都已经兑现,因此指数整体性机会可能将告一段落,未来结构性机会重点关注改革和转型。行业上重点关注通信、计算机、电子、医药、军工等。主题上重点关注国企改革、一带一路、上海自贸区、长三角一体化等。
【平安策略】无风险利率反弹——策略周报20190421
第一, 宏观经济数据持续好于市场预期。
第二, 第二,在宏观经济表现加速好于市场预期背景下,央行货币政策的表态呈现边际调
整,无风险利率快速反弹上行。
第三,尽管无风险利率快速上行对资产价格会带来部分影响,但是在宏观经济预期修复前期,权益市场仍然具有配置机会。当然在估值端修复已至均值且无风险利率大幅上行下,波动会相应加剧。市场的逻辑逐渐从估值端向业绩端转移。因此配置方面建议关注业绩稳健的龙头优质上市企业,以及人工智能、云计算、新能源汽车、5G等新兴产业上市公司。
【中银国际证券】策略周报:经济复苏主线初步确立,盈利改善预期驱动市场继续向上
短期看,上涨逻辑会有变化,盈利改善预期或驱动市场继续 向上。近期公布的大量的金融、经济数据,初步释放了经济复苏的信号, 但整体来看市场对宏观经济和企业盈利的预期都依然是相对悲观的。万德全A的盈利预测显示,2018年年底对每股收益和净利润的预测分别为 1 元、5.02 万亿元,而最新预测数值分别为 0.93、4.78 万亿元,下降比例分别为 7%和 4.83%,基本面的边际好转和实际的盈利预测间的预期差依然存在。今年 1月份的两次降准是打开本轮行情的重要推手,1 月至今指数的所有涨幅都是估值修复贡献的,我们认为,随着经济的边际好转 和实际的盈利预测间的预期差逐渐被市场认识,短期盈利改善预期或驱动市场继续向上,A 股的上涨动力将由分母端单腿拉动转至分母端和分子端共同拉动。
【光大策略】过度宽松转向适度宽松
本周公布的一季度经济数据超市场预期,但中央政治局会议和央行一季度例会重提“总闸门”、“房住不炒”和“结构性去杠杆”,预示未来重走大水漫灌刺激经济老路的可能性降低。这也印证了第四阶段的逻辑,数据好于预期的情况下,政策持续过度宽松并不现实,大概率转向适度宽松。近期适度监管仍在进行,股指期货大幅松绑、监管层严打场外配资和市场融资节奏的变化,均有助于平抑过度亢奋情绪,“政策松”的环境下,“保仓位”依然是最优策略。行业配置上,布局受益政策松的前周期行业(乘用车),以及业绩确定性强且受益通胀的消费(食品饮料,养殖,医药)、金融(保险,股份行),成长类关注5G产业链及科创板推进节奏变化;主题投资关注“一带一路”和国企改革机会。
【太平洋策略】经济改善超预期,风险偏好仍维持
核心结论:经济数据大幅改善叠加财政再发力,市场将再迎主升行情。在金融数据宣告信用底出现后,上周经济数据再超市场预期,市场在震荡中上行。当前市场分歧逐渐升温,但主线的蓝筹+可选消费在4月后完全应验我们在4月前瞻月报中的判断领涨市场。下一阶段,基于通胀趋势暂难加速以及失业率仍有进一步改善空间,我们认为上周五的中央政治局经济会议以及央行一季度例会对于货币总闸门的强调并不意味着货币政策将转向,市场仍有望继续上行;对财政政策及改革的强调意味着风险偏好有望继续抬升。结构上,推荐首先以金融蓝筹为盾,沿景气度已至底部的可选消费博取弹性,在市场情绪进一步升温后集中配置周期/成长。
【川财证券】策略周报:聚焦优质成长股和基建等蓝筹
A股市场一周继续偏强,主要是经济和流动性预期改善,但宽松预期边际趋紧等使得A股短期仍可能震荡筑顶。短期来看,政治局会议强调高质量发展和有效支持民营企业、国常会确定进一步降低小微企业融资成本措施、中美贸易谈判持续顺利进展等继续提升A股市场风险偏好;此外一季度经济数据使得市场对经济改善的预期仍较强,且
央行续作
MLF缓解短期流动性担忧;但政治局会议强调保持定力及地产调控等使得宽松预期边际收紧、业绩披露进入尾声,盈利压力将逐步加大,短期市场仍面临估值回落压力。建议短期继续以冲高逐步减仓和换仓为主,关注5G等优质成长股及券商、基建等蓝筹。
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